20150211-中国银河-证券行业_1月报（2015）-1月份业绩超预期_板块回调到位建议积极布局_24页_934kb

证券行业1月份深度月报总结

核心内容

2015年1月份，证券行业整体表现与市场走势有所偏离。沪深300指数下跌2.81%，而券商板块下跌14.01%，相对收益为-11.20%。1月份日均股票成交额为6704亿元，环比下降14%，但较2014年平均水平有大幅上升。尽管市场交易活跃度有所下降，券商板块的业绩仍略超预期，显示行业具备较强的抗压能力。

主要观点

1. 业绩表现：13家上市券商公布了2014年业绩快报，平均净利润增速达2倍以上，远高于行业平均的1.19倍，至少有10家券商净利润增速超过行业平均水平。
2. 营收与利润：1月份上市券商母公司口径（剔除申万宏源和国信证券）实现营业收入139.26亿元，同比增长120.35%，环比下降18.56%；实现净利润66.50亿元，同比增长154.94%，环比小幅增长8.23%。
3. 政策利好：央行降准对券商行业有利，两融和伞形信托叫停事件的负面影响已消化，股票期权业务逐步展开，行业前景可期。
4. 投资建议：分析师建议积极布局券商板块，关注中信、海通、华泰、广发及招商等估值相对便宜的大中型券商，以及国元、西南等混合所有制改革预期较强的中小券商，以及太平洋等业绩高增速预期较为确定的中小券商。

关键信息

• 行业风险：佣金率下滑预期可能对行业经纪业务收入产生不利影响；行业转型速度不及预期；自营业务受市场波动影响较大。
• 个股表现：国信证券在1月份涨幅达107.58%，居板块首位；而西部证券跌幅达-22.56%，居板块末位。截至2月11日，国信证券年度涨幅达105.12%，国元证券上涨8.69%。
• 市场动态：1月9日，证监会批准上交所开展股票期权交易试点；1月16日，《公司债券发行与交易管理办法》正式发布，券商固定收益部门有望受益。
• 融资融券：1月底两融余额为11318.53亿元，环比上升10.35%。部分券商因违规被暂停融资融券账户三个月。

行业估值分析与投资建议

• 估值表：列出了券商板块个股的EPS和PE、PB数据，供投资者参考。
• 投资策略：建议投资者关注估值较低、业绩稳定及政策利好预期较强的券商。

行业新闻

• 监管政策：证监会对证券公司融资类业务进行检查，并对部分违规券商采取监管措施。同时，推出股票期权交易试点，推动行业创新。
• 公司动态：多家券商在1月份发布了IPO申请或融资计划，如国信证券、东兴证券等。部分券商因股东纠纷或市场操纵行为受到监管处罚。
• 行业趋势：券商互联网化提速，多家券商与互联网平台合作，拓展业务渠道。此外，资产证券化市场进入新常态，券商在其中扮演重要角色。

表格与插图目录

• 表格：包括券商月度营收规模、个股情况表、估值表等。
• 插图：展示了沪深300及券商板块涨跌幅、月度日均股票交易量、上市券商涨跌幅、沪深300换手率及券商板块涨跌幅等关键指标。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

本报告仅供客户参考，不构成投资建议，亦非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。银河证券不担保报告内容的准确性或完整性，客户应自行独立判断。

联系方式

• 分析师：赵强，执业证书编号：S0130512050002
• 联系方式：赵强 8621-20252661, zhaoqiang@chinastock.com.cn
• 特别鸣谢：白舟，执业证书编号：S0130113090032

总结

本报告分析了2015年1月证券行业的表现、核心业务指标、估值情况及行业新闻，指出尽管市场交易活跃度有所下降，但券商板块的业绩表现优于市场预期。分析师建议积极布局券商板块，关注具有成长性和政策支持的个股，并提醒投资者注意行业风险。