> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信德新材（301349.SZ）投资总结 ## 核心内容 信德新材（301349.SZ）是一家专注于负极包覆材料及沥青基碳纤维制品的公司，其2026年半年度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润6500-7500万元，同比大幅增长562.34%-664.24%，实现扣非归母净利润4600-5600万元，扭亏为盈。公司当前股价为36.60元，总市值为52.15亿元，流通市值为41.18亿元，总股本14.25亿股，资产负债率为19.60%，每股净资产27.10元。 ## 主要观点 - **业绩高增长**：2026年H1业绩高增长主要得益于锂电池市场需求旺盛以及产品结构优化，尤其是中高温、高温系列包覆产品出货量占比提升，带动毛利率改善。 - **行业地位稳固**：公司依托国内龙头的行业地位，拥有稳定的头部客户资源，并在东北、西南、华南布局“黄金三角”产能，保障供应能力。 - **碳纤维业务进展**：公司沥青基碳纤维制品业务已进入光伏、光纤、半导体、热处理等领域，部分产品已获得亨通光电等光纤客户的验证并开始小批量供货。 - **盈利预测乐观**：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.21亿、1.48亿、1.74亿元，同比增速分别为213.19%、22.26%、17.92%。当前股价对应的PE为43倍，未来三年PE逐步下降至30倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司负极包覆材料业务量价有望持续向好，沥青基碳纤维业务亦有放量潜力，业绩弹性较大。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **股价**：36.60元 - **一年内最高/最低价**：81.66元/35.21元 - **总市值**：52.15亿元 - **流通市值**：41.18亿元 - **总股本**：14.25亿股 - **资产负债率**：19.60% - **每股净资产**：27.10元 ### 业绩亮点 - **2026H1归母净利润**：6500-7500万元，同比增长562.34%-664.24% - **2026H1扣非归母净利润**：4600-5600万元，同比扭亏 - **业务驱动因素**：锂电池需求放量、产品结构优化（高端产品占比提升） - **产能布局**：东北大连（4万吨/年）、西南成都（3万吨/年）、华南福建（2万吨/年） ### 碳纤维业务进展 - **子公司**：大连信德新材料科技有限公司负责碳纤维制品生产与销售 - **应用领域**：光伏、光纤、半导体、热处理等 - **验证情况**：在光纤、光伏、热处理领域验证较顺利，已小批量供货；半导体领域验证周期较长，但进展顺利 - **2025年营业收入**：751.55万元 ### 盈利预测与估值 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE倍数 | |------|------------------|---------------------|--------| | 2026E| 14.93 | 1.21 | 43.12 | | 2027E| 17.81 | 1.48 | 35.27 | | 2028E| 20.49 | 1.74 | 29.91 | ### 财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营收增长率 | 43.28% | 28.64% | 19.27% | 15.06% | | 营业利润增长率 | 335.38% | 166.57% | 26.14% | 20.49% | | 归母净利润增长率 | 216.88% | 213.19% | 22.26% | 17.92% | | 毛利率 | 11.32% | 16.00% | 16.49% | 16.83% | | 净利率 | 4.09% | 9.00% | 9.54% | 10.01% | | ROE | 1.42% | 4.34% | 5.17% | 5.92% | | P/E | 135.05 | 43.12 | 35.27 | 29.91 | | P/S | 4.49 | 3.49 | 2.93 | 2.55 | | P/B | 1.91 | 1.87 | 1.82 | 1.77 | | EV/EBITDA | 32 | 19 | 17 | 15 | ## 风险提示 - 市场竞争加剧 - 下游电池需求波动 - 沥青基碳纤维客户开拓不及预期 ## 投资评级说明 - **买入**：预计证券相对于沪深300指数涨幅在20%以上 - **增持**：预计涨幅在5%-20%之间 - **中性**：预计涨幅在-5%-5%之间 - **减持**：预计涨幅低于-5% - **无**：因信息不足或重大不确定性无法给出明确评级 ## 估值基准 - **A股市场**：沪深300指数 - **香港市场**：恒生中国企业指数（HSCEI） - **美国市场**：标普500指数或纳斯达克指数 - **新三板市场**：三板成指或三板做市指数 ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 209 | 299 | 356 | 410 | | 应收票据及账款 | 476 | 457 | 545 | 627 | | 存货 | 293 | 371 | 440 | 504 | | 流动资产总计 | 2,392 | 2,547 | 2,784 | 3,005 | | 资产总计 | 3,347 | 3,495 | 3,723 | 3,933 | ### 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 1,161 | 1,493 | 1,781 | 2,049 | | 营业利润 | 56 | 149 | 189 | 227 | | 归母净利润 | 39 | 121 | 148 | 174 | | EPS | 0.27 | 0.85 | 1.04 | 1.22 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 经营性现金净流量 | -229 | 158 | 86 | 132 | | 投资性现金净流量 | 48 | -27 | -27 | -27 | | 筹资性现金净流量 | 206 | -41 | -1 | -51 | | 现金流量净额 | 25 | 90 | 58 | 54 |