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沪铜早报-2022年11月29日总结

核心内容

2022年11月29日的沪铜早报由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林对铜市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，铜市场处于多空交织状态，需关注供需变化与宏观政策的影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但同时需注意美联储加息对市场的影响。
• 需求端：制造业景气度减弱，PMI指数继续低于临界点，显示经济复苏乏力。
• 逻辑方向：当前市场逻辑偏向“加息经济衰退”，宏观环境对铜价形成压力。

2. 基差与库存

• 基差：现货价格为64840，基差为710，升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存变化：
  • 11月28日铜库存增加450吨至91200吨。
  • 上期所铜库存较上周下跌15568吨至70249吨。
• 库存状态：交易所库存维持历史低位，保税区库存也处于低位，低库存支撑铜价。

3. 盘面与主力持仓

• 盘面表现：收盘价收于20均线下，但20均线向上运行，市场趋势仍偏中性。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头减少，显示市场多空博弈加剧。

4. 市场预期

• 沪铜2301合约预计在日内64000~65000区间交易。
• 建议持有cu2301c68000卖方期权，以应对可能的回调风险。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于低位，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，对全球市场产生不确定性影响。

利空因素

• 铜精矿加工费有所企稳，铜精矿产量恢复。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，对市场形成压力。
• 全球经济不乐观，高铜价可能压制下游消费。

图表信息

• 期现价差：国内外处于升水结构，上海物贸升贴水显示市场对现货的偏好。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年则呈现过剩趋势。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，显示机构投资者对铜的看空态度。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜矿供应及运输，增加市场不确定性。
• 宏观经济政策：美联储加息及缩表计划可能进一步压制铜价。
• 地缘政治：俄乌局势持续发酵，可能对铜价产生波动影响。

汇总

结论

综合来看，沪铜市场在宏观环境与供需变化的双重影响下，短期内走势偏震荡。低库存支撑铜价，但加息预期与全球经济疲软可能形成压制。建议投资者关注库存变化、美联储政策动向及地缘政治风险，合理利用期权工具进行风险管理。