机械行业25年中报总结_工程机械_燃气轮机表现亮眼_关注科技创新方向_13页_1mb

一、核心观点

总体情况：机械行业需求温和复苏，盈利能力与现金流显著改善。1H25机械行业营收同比增长8.6%，归母净利润增长22.9%；二季度收入增长7.6%，净利润增长19%。毛利率与净利率逐季提升，经营性现金流同比大幅提升。

分板块表现：

1. 工程机械

   • 业绩亮眼，挖掘机销量快速回升，出口占比提升。1H25营收同比增8.9%，净利润增22.8%；毛利率、净利率提升2pct以上。
   • 中长期受益于海内外周期上行。

2. 燃气轮机与船舶

   • 燃气轮机：全球AI资本开支增长，需求景气上行，国产替代加速，板块收入增速达28.4%。
   • 船舶：利润加速释放，1H25营收与净利润同比分别增20.67%与128%。

3. 通用机械

   • 需求复苏，但竞争激烈，盈利能力承压。1H25营收增长12%，净利润下滑9.8%，毛利率同比下降0.2pct。

二、投资建议

主线：

1. 全球竞争力优势行业（工程机械、船舶）；
2. 科技创新方向（燃气轮机、工业母机、可控核聚变等）。

重点关注企业：三一重工、中国船舶、杰瑞股份等。

三、风险提示

• 宏观经济风险：影响企业资本开支；
• 原材料价格波动：压缩中下游利润；
• 新兴领域不及预期：通用机械需求多样，增长波动；
• 竞争加剧：可能导致企业盈利能力下降。