> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行业 2026 年中期策略总结 ## 核心内容 2026 年上半年，银行业整体表现承压，银行指数下跌 5.68%，跑输沪深 300 指数 12.35 个百分点。板块走势受多重因素影响，包括市场风格切换、资金面扰动、美伊战争以及基本面改善等，呈现出结构性行情。随着2025年年报和2026年一季报的密集披露，银行板块迎来了基本面验证期，基本面拐点基本确认，预期扭转带来个股估值修复机会。 ## 主要观点 - **资金面扰动出清**：被动型资金扰动减弱，主动型资金短期影响加大，资金面压力主要来自年初的宽基指数ETF申赎净流出，后期影响逐渐减弱。机构持仓显示，城商行受到更多关注，部分优质城商行获加仓较多。 - **基本面拐点确认**：2026 年一季度银行板块营收同比增长 7.59%，归母净利润同比增长 3.0%，显著超出市场预期。净利息收入同比增长 7.2%，净手续费及佣金收入同比增长 5.8%，其他非息收入同比增长 11.68%，主要受益于债市回暖带来的公允价值变动收益。 - **息差企稳**：上市银行一季度样本银行测算年化净息差同比下降 5BP 至 1.55%，较 2025 年 9BP 的降幅进一步改善，息差下行压力大幅收敛。 ## 关键信息 ### 信贷需求与政策支持 - 2026 年全年新增信贷规模预计达到 14.96-16.04 万亿元，增速有所放缓，但财政政策发力为信贷投放创造了增量空间。 - 结构优化持续带来重点领域信贷增量，如普惠小微、绿色贷款、科技型中小企业贷款等，分别同比增长 10.3%、7.6% 和 20.9%。 - 政府工作报告中提到的“五篇大文章”将成为信贷增长的主要支撑，预计全年增量占比不弱于去年，约为 11.96-12.83 万亿元。 ### 资产质量与风险 - 资产质量已进入风险出清后半段，但结构性分化仍存在，地产城投影响可控，局部风险暴露可能性较小。 - 零售领域按揭贷款、信用卡、消费贷、经营贷的不良风险仍在上升，但集中暴露和大幅损失的可能性较小。 ### 存款搬家与中间业务 - 存款搬家趋势下，银行中间业务面临理财代销扩容机遇，测算2026年上市银行到期定期存款搬家规模约3.41万亿元，其中用于投资约1.34万亿元。 - 资产负债两端定价企稳改善信号明确，息差大概率筑底，全年净息差变化幅度在 -0.1BP-1.92BP。 ### 投资策略 - **红利与防御逻辑不改**：优选高股息、稳分红标的。 - **结构转型深化**：优质区域行盈利增长确定性强，阿尔法空间打开。 ## 重点公司盈利预测与估值 | 股票代码 | 股票名称 | BVPS 2025A | BVPS 2026E | BVPS 2027E | PB 2025A | PB 2026E | PB 2027E | 投资评级 | |----------|------------|----------|-----------|-----------|---------|---------|---------|----------| | 601398 | 工商银行 | 11.06 | 11.58 | 12.36 | 0.65 | 0.62 | 0.58 | 推荐 | | 600036 | 招商银行 | 44.90 | 47.17 | 51.02 | 0.85 | 0.81 | 0.75 | 推荐 | | 600919 | 江苏银行 | 14.40 | 15.55 | 17.32 | 0.78 | 0.72 | 0.65 | 推荐 | | 600926 | 杭州银行 | 19.32 | 20.51 | 23.12 | 0.81 | 0.76 | 0.68 | 推荐 | | 002948 | 青岛银行 | 7.31 | 7.83 | 8.83 | 0.74 | 0.69 | 0.61 | 推荐 | ## 风险提示 - 经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。 - 存款到期重定价影响退坡导致 NIM 承压的风险。 - 金融市场业务投资收益承压的风险。 ## 下半年展望 - **量价改善与分化并存**：信贷需求偏弱但增量更多来自政策支撑和结构优化，规模增长可持续性提升；负债成本压降力度小于一季度但仍有空间，进一步托底息差。 - **关注局部风险**：三四线城市和弱资质区域存在风险暴露可能性，零售不良拐点尚未显现，需持续关注。 ## 结论 2026 年下半年，银行业基本面有望延续一季度向好的趋势，政策支持和结构优化将成为信贷增长的主要驱动力，同时需警惕局部资产质量风险和零售贷款不良风险。银行板块将进入一个量价改善与分化并存的阶段，优质区域行和高股息标的具备投资价值。