银行业2026年中期策略_攻守兼备_红利筑底_区域掘金_33页_4mb

银行业 2026 年中期策略总结

核心内容

2026 年上半年，银行业整体表现承压，银行指数下跌 5.68%，跑输沪深 300 指数 12.35 个百分点。板块走势受多重因素影响，包括市场风格切换、资金面扰动、美伊战争以及基本面改善等，呈现出结构性行情。随着2025年年报和2026年一季报的密集披露，银行板块迎来了基本面验证期，基本面拐点基本确认，预期扭转带来个股估值修复机会。

主要观点

• 资金面扰动出清：被动型资金扰动减弱，主动型资金短期影响加大，资金面压力主要来自年初的宽基指数ETF申赎净流出，后期影响逐渐减弱。机构持仓显示，城商行受到更多关注，部分优质城商行获加仓较多。
• 基本面拐点确认：2026 年一季度银行板块营收同比增长 7.59%，归母净利润同比增长 3.0%，显著超出市场预期。净利息收入同比增长 7.2%，净手续费及佣金收入同比增长 5.8%，其他非息收入同比增长 11.68%，主要受益于债市回暖带来的公允价值变动收益。
• 息差企稳：上市银行一季度样本银行测算年化净息差同比下降 5BP 至 1.55%，较 2025 年 9BP 的降幅进一步改善，息差下行压力大幅收敛。

关键信息

信贷需求与政策支持

• 2026 年全年新增信贷规模预计达到 14.96-16.04 万亿元，增速有所放缓，但财政政策发力为信贷投放创造了增量空间。
• 结构优化持续带来重点领域信贷增量，如普惠小微、绿色贷款、科技型中小企业贷款等，分别同比增长 10.3%、7.6% 和 20.9%。
• 政府工作报告中提到的“五篇大文章”将成为信贷增长的主要支撑，预计全年增量占比不弱于去年，约为 11.96-12.83 万亿元。

资产质量与风险

• 资产质量已进入风险出清后半段，但结构性分化仍存在，地产城投影响可控，局部风险暴露可能性较小。
• 零售领域按揭贷款、信用卡、消费贷、经营贷的不良风险仍在上升，但集中暴露和大幅损失的可能性较小。

存款搬家与中间业务

• 存款搬家趋势下，银行中间业务面临理财代销扩容机遇，测算2026年上市银行到期定期存款搬家规模约3.41万亿元，其中用于投资约1.34万亿元。
• 资产负债两端定价企稳改善信号明确，息差大概率筑底，全年净息差变化幅度在 -0.1BP-1.92BP。

投资策略

• 红利与防御逻辑不改：优选高股息、稳分红标的。
• 结构转型深化：优质区域行盈利增长确定性强，阿尔法空间打开。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
• 存款到期重定价影响退坡导致 NIM 承压的风险。
• 金融市场业务投资收益承压的风险。

下半年展望

• 量价改善与分化并存：信贷需求偏弱但增量更多来自政策支撑和结构优化，规模增长可持续性提升；负债成本压降力度小于一季度但仍有空间，进一步托底息差。
• 关注局部风险：三四线城市和弱资质区域存在风险暴露可能性，零售不良拐点尚未显现，需持续关注。

结论

2026 年下半年，银行业基本面有望延续一季度向好的趋势，政策支持和结构优化将成为信贷增长的主要驱动力，同时需警惕局部资产质量风险和零售贷款不良风险。银行板块将进入一个量价改善与分化并存的阶段，优质区域行和高股息标的具备投资价值。