> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 氧化铝周报总结 ## 核心内容概述 本周氧化铝市场整体呈现弱势，期货价格维持低位震荡。氧化铝指数周内下跌3.14%至2806元/吨，持仓减少3.1万手至38.3万手。市场整体受美联储加息预期影响，商品走弱。现货价格方面，部分地区有所反弹，但整体仍呈现分化趋势。库存方面，社会总库存累库2.2万吨至626万吨，交割库库存减少，注册仓单高企压制盘面价格。矿端和供需平衡方面，几内亚铝土矿政策待定，进口窗口维持开放，氧化铝产量和电解铝运行产能均有所增长，但中长期过剩格局依然存在。 --- ## 主要观点 - **期货价格**：整体走弱，受美联储加息预期影响，氧化铝指数下跌3.14%至2806元/吨。 - **现货价格**：部分地区价格反弹，但整体分化明显，如广西、贵州、河南、山东、山西上涨，新疆下跌。 - **基差与月差**：山东现货贴水09合约1元/吨，连1-连3月差为-49元/吨，显示现货相对期货偏弱。 - **矿端**：几内亚铝土矿CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚维持64美元/吨。几内亚政策尚未发布，预计将适度削减出口，但矿价上行空间受压制。 - **供给端**：氧化铝产量持续增加，5月产量778万吨，同比增加9.49%，环比增加2.10%。 - **进出口**：5月净进口15.51万吨，进口窗口维持开放，受中东冲突影响，部分货量从中东转至中国，随后中国出口增强。 - **需求端**：电解铝运行产能和开工率稳步增长，5月产量387万吨，同比增加3.25%，环比增加3.63%。 - **供需平衡**：氧化铝总供给量高于总需求量，供需差持续扩大，市场存在过剩风险。 - **库存变化**：社会总库存累库2.2万吨，电解铝厂内库存去库，氧化铝厂内库存累库，港口库存增长，上期所仓单减少。 --- ## 关键信息 ### 期货与现货价格 - 氧化铝指数周内下跌3.14%至2806元/吨。 - 山东现货价格报2800元/吨，贴水09合约1元/吨。 - 5月氧化铝产量778万吨，同比增加9.49%，环比增加2.10%。 - 5月电解铝产量387万吨，同比增加3.25%，环比增加3.63%。 ### 矿端情况 - 几内亚铝土矿CIF价格维持70美元/吨，澳大利亚维持64美元/吨。 - 几内亚铝土矿管控政策尚未发布，预计会适度削减出口，但矿价上行空间受限。 - 2026年5月中国铝土矿进口2303万吨，同比增加31.91%，环比增加16.65%。 - 5月中国铝土矿库存累库118万吨，总库存达6081万吨，处于近五年高位。 ### 进出口数据 - 5月氧化铝净进口15.51万吨，进口量由上月61.01万吨减少至43.85万吨。 - 出口量由51.69万吨减少至28.33万吨，净出口由-7万吨转为+150万吨。 - 澳洲FOB价格上涨1美元/吨至310美元/吨，进口盈亏录得38元/吨。 ### 库存数据 - 氧化铝社会总库存累库2.2万吨至626万吨。 - 上期所仓单减少1.02万吨至25.30万吨，交割库库存减少0.95万吨至38.46万吨。 --- ## 市场展望与建议 - **短期**：铝土矿政策待定，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端进入二季度投产高峰期，中长期过剩格局难以改变。 - **中长期**：需关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策及美伊冲突等外部因素。 - **合约参考区间**：AO2609合约参考运行区间为2700-2950元/吨。 - **操作建议**：当前建议以观望为主，等待铝土矿配额制政策落地。 --- ## 风险提示 - 本报告基于可靠资料来源，但不构成买卖建议。 - 五矿期货研究团队建议交易者独立评估交易和战略，并咨询专业财务顾问。 - 本报告版权为五矿期货有限公司所有，未经许可不得复制、传播或存储。 --- ## 附录：市场结构与终端需求 - **上游**：铝土矿供应充足，几内亚政策待定，影响矿价走势。 - **中游**：氧化铝产量持续增长，冶炼利润部分回暖。 - **下游**：电解铝运行产能和开工率稳步提升，需求增长。 - **终端需求**：主要集中在建筑（25%）、交通运输（25%）和电力电子（25%）领域，其余需求来自机械设备和其他行业（共45%）。 --- ## 作者信息 - **作者**：吴坤金（有色金属组） - **联系方式**：0755-23375135 - **邮箱**：wukj1@wkqh.cn - **从业资格号**：F3036210 - **交易咨询号**：Z0015924 --- ## 公司信息 - **公司名称**：五矿期货有限公司 - **网址**：www.wkqh.cn - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层