> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌锭去库面临一定压力总结 ## 核心内容 近期锌市场表现出一定的去库压力，主要受供需格局变化影响。现货市场锌价虽有所上涨，但消费表现疲软，导致市场成交清淡。期货市场方面，沪锌主力合约价格有所波动，整体呈现震荡走势。库存数据方面，国内锌锭库存有所下降，但LME锌库存也出现减少，反映出全球市场整体去库趋势。 ## 主要观点 - **现货市场表现**：LME锌现货升水为-14.02美元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水趋势。SMM上海、广东、天津锌现货价均有所上涨，但升贴水仍为负，表明市场对现货需求有限。 - **期货市场走势**：2026-05-21沪锌主力合约开于24700元/吨，收于24740元/吨，较前一交易日上涨240元/吨。成交和持仓量分别达到81873手和55755手，价格波动区间为24675元/吨至24915元/吨。 - **库存变化**：截至2026-05-21，SMM七地锌锭库存总量为26.25万吨，较上期减少0.35万吨；LME锌库存为111250吨，较上一交易日减少800吨，表明库存正在逐步减少。 - **供应端影响**：冶炼供应端受到意外事件影响，如哈萨克冶炼厂爆炸和秘鲁冶炼厂火灾，可能导致部分产能暂停，从而影响供应。同时，进口矿报价下降，TC（加工费）持续下滑，冶炼利润收窄，对锌价形成一定支撑。 - **消费端表现**：短期消费表现不佳，对锌价上涨动力不足，需关注美伊变动能否改变市场对消费的悲观预期。 - **风险因素**：包括海外矿供应的不确定性、国内消费不及预期、以及流动性变化的超预期。 ## 关键信息 ### 现货价格变化 - **SMM上海锌现货价**：24880元/吨（+430元/吨） - **SMM广东锌现货价**：24900元/吨（+440元/吨） - **SMM天津锌现货价**：24790元/吨（+430元/吨） ### 期货价格变化 - **沪锌主力合约**：开于24700元/吨，收于24740元/吨（+240元/吨） - **成交与持仓**：成交81873手，持仓55755手 - **价格波动区间**：24675元/吨（最低）至24915元/吨（最高） ### 库存变化 - **SMM七地锌锭库存**：26.25万吨（-0.35万吨） - **LME锌库存**：111250吨（-800吨） ### 供应端与利润 - **进口矿报价**：-60美元/吨 - **锌矿TC**：持续下滑，2026年17日降至-100美元/千吨 - **锌矿生产利润**：2023年5月22日为~1,000元/吨，2026年17日降至~-1,000元/吨 - **锌冶炼利润**：2023年5月22日为~2,000元/吨，2026年17日降至~-3,500元/吨 ### 硫酸价格 - **硫酸价格**：2023年5月22日为~1,000元/吨，2026年17日降至~-3,500元/吨 ### 仓单库存 - **仓单库存**：2026年11月26日为~45,000吨，较2023年同期有所上升 ### 保税区库存 - **保税区库存**：2026年11月18日为0.5万吨，保持稳定 ## 图表概述 1. **SHFE锌升贴水**：显示上海锌现货升贴水与主力合约收盘价的变化趋势。 2. **LME锌升贴水**：反映伦敦市场锌现货与期货价格的关系。 3. **进口锌精矿指数**：显示进口矿价格与国内TC价格的变动。 4. **锌矿生产利润**：揭示锌矿企业利润变化情况。 5. **锌冶炼利润**：反映冶炼企业的盈利状况。 6. **硫酸价格**：展示硫酸价格波动，对锌冶炼成本有重要影响。 7. **锌锭7地库存**：显示国内锌锭库存变化趋势。 8. **LME库存**：反映伦敦市场锌库存的变动。 9. **上期所库存**：展示上海期货交易所锌库存情况。 10. **仓单库存**：反映期货市场仓单库存变化。 11. **保税区库存**：显示保税区锌库存情况。 12. **锌锭进口盈亏**：展示进口锌锭的盈亏情况，反映国际市场竞争力。 ## 本期分析研究员 - **陈思捷**：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047 - **师橙**：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806 - **封帆**：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579 ## 联系人 - **蔺一杭**：从业资格号F03149704 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点仅反映当日判断，可能随时间变化。 - 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。 - 报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或修改。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部地址**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房