20260522-华泰期货-新能源及有色金属日报_锌锭去库面临一定压力_6页_1mb

锌锭去库面临一定压力总结

核心内容

近期锌市场表现出一定的去库压力，主要受供需格局变化影响。现货市场锌价虽有所上涨，但消费表现疲软，导致市场成交清淡。期货市场方面，沪锌主力合约价格有所波动，整体呈现震荡走势。库存数据方面，国内锌锭库存有所下降，但LME锌库存也出现减少，反映出全球市场整体去库趋势。

主要观点

• 现货市场表现：LME锌现货升水为-14.02美元/吨，显示现货市场对期货价格的贴水趋势。SMM上海、广东、天津锌现货价均有所上涨，但升贴水仍为负，表明市场对现货需求有限。
• 期货市场走势：2026-05-21沪锌主力合约开于24700元/吨，收于24740元/吨，较前一交易日上涨240元/吨。成交和持仓量分别达到81873手和55755手，价格波动区间为24675元/吨至24915元/吨。
• 库存变化：截至2026-05-21，SMM七地锌锭库存总量为26.25万吨，较上期减少0.35万吨；LME锌库存为111250吨，较上一交易日减少800吨，表明库存正在逐步减少。
• 供应端影响：冶炼供应端受到意外事件影响，如哈萨克冶炼厂爆炸和秘鲁冶炼厂火灾，可能导致部分产能暂停，从而影响供应。同时，进口矿报价下降，TC（加工费）持续下滑，冶炼利润收窄，对锌价形成一定支撑。
• 消费端表现：短期消费表现不佳，对锌价上涨动力不足，需关注美伊变动能否改变市场对消费的悲观预期。
• 风险因素：包括海外矿供应的不确定性、国内消费不及预期、以及流动性变化的超预期。

关键信息

现货价格变化

• SMM上海锌现货价：24880元/吨（+430元/吨）
• SMM广东锌现货价：24900元/吨（+440元/吨）
• SMM天津锌现货价：24790元/吨（+430元/吨）

期货价格变化

• 沪锌主力合约：开于24700元/吨，收于24740元/吨（+240元/吨）
• 成交与持仓：成交81873手，持仓55755手
• 价格波动区间：24675元/吨（最低）至24915元/吨（最高）

库存变化

• SMM七地锌锭库存：26.25万吨（-0.35万吨）
• LME锌库存：111250吨（-800吨）

供应端与利润

• 进口矿报价：-60美元/吨
• 锌矿TC：持续下滑，2026年17日降至-100美元/千吨
• 锌矿生产利润：2023年5月22日为~1,000元/吨，2026年17日降至~-1,000元/吨
• 锌冶炼利润：2023年5月22日为~2,000元/吨，2026年17日降至~-3,500元/吨

硫酸价格

• 硫酸价格：2023年5月22日为~1,000元/吨，2026年17日降至~-3,500元/吨

仓单库存

• 仓单库存：2026年11月26日为~45,000吨，较2023年同期有所上升

保税区库存

• 保税区库存：2026年11月18日为0.5万吨，保持稳定

图表概述

1. SHFE锌升贴水：显示上海锌现货升贴水与主力合约收盘价的变化趋势。
2. LME锌升贴水：反映伦敦市场锌现货与期货价格的关系。
3. 进口锌精矿指数：显示进口矿价格与国内TC价格的变动。
4. 锌矿生产利润：揭示锌矿企业利润变化情况。
5. 锌冶炼利润：反映冶炼企业的盈利状况。
6. 硫酸价格：展示硫酸价格波动，对锌冶炼成本有重要影响。
7. 锌锭7地库存：显示国内锌锭库存变化趋势。
8. LME库存：反映伦敦市场锌库存的变动。
9. 上期所库存：展示上海期货交易所锌库存情况。
10. 仓单库存：反映期货市场仓单库存变化。
11. 保税区库存：显示保税区锌库存情况。
12. 锌锭进口盈亏：展示进口锌锭的盈亏情况，反映国际市场竞争力。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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