20180401-华泰证券-传媒互联网2018年周报第11期_院线Q1大幅预增_关注板块机会_19页_1mb

行业研究/行业周报总结

核心内容概览

2018年4月1日发布的《传媒互联网2018年周报第11期》对传媒行业进行了全面分析，指出传媒板块在3月26日至30日期间上涨4.93%，跑输创业板5.18个百分点，日均成交额环比下降11.97%。市场风格正在向成长板块倾斜，传媒行业进入景气周期，估值合理，具备配置价值。行业评级为“增持（维持）”，并建议投资者关注传媒行业龙头公司及政策催化下的国企板块。

主要观点

1. 院线板块景气度回升
   院线板块在一季度表现出色，票房达到202.08亿，同比增长40%。金逸影视和幸福蓝海Q1净利润预计同增140%-185%和79%-108%。横店影视、幸福蓝海、金逸影视因放映业务占比高、三四线城市布局深入、自有影院比例高，被重点推荐。

2. 传媒龙头公司中期估值中枢确认
   传媒行业龙头公司如光线传媒、华谊兄弟、中文传媒等的估值已趋于合理，二季度以精选个股为主。

3. 政策催化国企板块
   中央发布《深化党和国家机构改革方案》，电影和新闻出版归属于中宣部直接管理，预计今年将有政策对国企板块产生催化。

4. 游戏动漫行业景气度提升
   游戏动漫板块经历两周走弱后显著反弹，行业处于景气周期，进入合理估值区间。重点推荐完美世界、中文传媒、昆仑万维等公司。

5. 视频平台资本化加速
   爱奇艺登陆纳斯达克，融资22.5亿美元，芒果TV与一点资讯达成短视频内容合作，视频平台竞争加剧。

6. 内容为王，头部内容持续主导市场
   头部电视剧和网络剧如《美好生活》《烈火如歌2018》在收视率和网络点击量方面表现突出，优质内容仍是行业发展的主要驱动力。

重点公司分析

游戏公司

• 完美世界：发布2017年年报，营收净利双增。Q1业绩预增，计划上线多款游戏，包括《轮回决》《武林外传》《完美世界》等，其中《轮回决》和《武林外传》预计4月上线。
• 中文传媒：预计《恋与制作人》将在2018年Q2推向海外市场，当前PE为12X，估值较低。
• 昆仑万维：预计2018年净利13.3亿元，持股Opera 48%，Q1业绩有望超预期。
• 游族网络：发布2017年度业绩快报修正公告，净利润有所下降，但《天使纪元》计划于4/5月推出海外版。
• 恺英网络：《敢达争锋对决》已上线，《战舰世界闪击战》于2018年1月上线，公司正推进多款游戏的开发。

影视公司

• 华谊兄弟：2017年营收增长12.64%，净利增长2.49%。2018年Q1业绩有望超预期，电影业务回归正轨。
• 幸福蓝海：Q1净利润预计增长79%-108%，公司业绩稳定增长。
• 金逸影视：Q1净利润预计增长140%-185%，表现优异。
• 横店影视：Q1涨幅最高，约为15.67%，受益于高放映业务占比（80.02%）和三四线城市布局。

出版阅读

• 新经典：2017年营收增长10.70%，归母净利增长52.94%。公司业绩靓眼，推荐关注一般图书业务占比较高的公司。
• 掌阅漫画：发布四大策略以解决故事、曝光、资金和商业难题，未来投入过亿奖励创作者。

营销公司

• 视觉中国：完成对500PX, INC.的收购，纳入合并报表。
• 麦达数字：因“物联网”概念涨停，周涨幅10%，建议关注生活圈媒体型公司。

行业动态

• 完美世界游戏发布年轻化战略：推出多项游戏产品，推动年轻群体市场。
• B站上市：融资4.83亿美元，成为纳斯达克上市公司。
• 国务院鼓励动漫与旅游业融合：首次发文推动动漫与旅游业协同发展。
• 微信小程序广告组件启动内测：开发者可成为流量主，享受广告收益。

风险提示

• 政策监管风险：行业政策监管可能变化，影响制作公司项目制风险。
• 市场反馈不确定性：观众品味多样且快速变化，影视作品是否受欢迎存在不确定性。

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