20170305-中泰证券-传媒周观点_继续重点关注院线及精品内容公司_13页_931kb

传媒行业周报总结

核心内容

本报告聚焦2017年3月传媒行业动态及投资策略，重点分析了电影、游戏、内容制作及传统媒体改革等领域的表现与前景。整体来看，传媒板块在本周小幅下跌0.67%，但优于沪深300指数，且电影动画板块表现突出，涨幅达2.11%。分析师建议投资者重点关注优质游戏龙头、下游院线公司以及精品内容公司。

主要观点

• 电影板块：受《电影产业促进法》实施和3月票房回暖预期影响，电影板块表现优于大盘。好莱坞大片如《生化危机：终章》和《金刚狼3：殊死一战》票房表现不俗，预计引进片数量将增加，利好院线公司如万达院线、上海电影和中国电影。
• 游戏板块：游戏板块经历一轮普涨后将进入分化阶段，业绩优秀且成长性高的公司有望获得EPS和PE的双重提升。重点推荐游族网络、三七互娱等公司。
• 精品内容：唐德影视因《中国好声音》版权问题曾被停牌，但其业绩仍保持快速增长，品牌效应显著，有望成为新的利润增长点。
• 传统媒体改革：中文传媒作为传统媒体国企改革的代表，销售费用持续下降，游戏业务贡献有望超预期，成为重点推荐对象。

关键信息

行业概况

• 上市公司总数：109家
• 行业总市值：1984518.07百万元
• 行业流通市值：1138736.63百万元

市场走势

• 传媒板块周跌幅：0.67%
• 与沪深300对比：跌幅低于沪深300（-1.32%）
• 与创业板对比：跌幅高于创业板（+0.02%）
• 与中小板对比：跌幅高于中小板（-0.02%）
• 电影动画板块涨幅：2.11%
• 整合营销板块涨幅：0.76%

个股表现

• 涨幅最大的个股：东方网络（16.04%）
• 其他涨幅较大的个股：印纪传媒（9.47%）、安妮股份（8.56%）

行业动态

• 2017年前两个月总票房：109亿，国产片占比七成
• 《电影产业促进法》实施，强调“德艺双馨”
• 二次元融资规模显著增长，成为资本关注热点
• 互联网电视盒子市场萎缩，被智能电视取代
• 2016年影视行业进入调整期，部分公司盈利增速放缓

公司动态

• 唐德影视：2016年营业收入8.12亿元，同比增长51.04%，净利润1.74亿元，同比增长55.24%
• 完美世界：2016年营业收入61.49亿元，同比增长25.67%，净利润11.66亿元，同比增长767.53%
• 游族网络：2016年营业收入25.3亿元，同比增长64.86%，净利润5.85亿元，同比增长13.49%
• 幸福蓝海：2016年营业收入15.38亿元，同比增长7.01%，净利润1.12亿元，同比增长5.07%

投资策略

分析师建议继续关注以下领域：

1. 电影相关标的：如万达院线、上海电影、中国电影，受益于电影市场稳定发展。
2. 精品内容公司：如唐德影视，内容制作与发行能力超预期。
3. 游戏绩优股：如游族网络、三七互娱，业绩优秀且成长性高。
4. 传统媒体国企改革：如中文传媒，销售费用下降，游戏业务贡献有望超预期。

风险提示

• 大盘系统性调整
• 内容持续盈利风险
• 行业竞争加剧风险

估值分析

• 传媒板块：TTM整体法估值为46.24倍

• 子板块估值：

  • 互联网：61.29倍
  • 电影动画：56.24倍
  • 整合营销：33.68倍
  • 平面媒体：32.82倍
  • 广播电视：44.04倍

• 重点公司估值：

  • 上海电影：TTM估值54.85倍
  • 万达院线：TTM估值42.96倍
  • 唐德影视：TTM估值53.71倍
  • 游族网络：TTM估值45.83倍
  • 三七互娱：TTM估值53.86倍
  • 中文传媒：TTM估值26.59倍

总结

2017年3月传媒板块整体表现疲软，但电影动画板块表现突出，成为市场亮点。分析师建议投资者关注电影相关公司、精品内容公司、游戏绩优股及传统媒体改革标的。尽管存在系统性风险和行业竞争风险，但优质公司仍具备增长潜力。随着《电影产业促进法》实施和市场回暖预期，传媒行业有望迎来新的发展机遇。