20240418-中国银河-乐歌股份-300729.SZ-利润表现亮眼_自主品牌深化发展_海外仓布局加快扩张_4页_369kb

乐歌股份公司点评：利润表现亮眼，海外仓业务迅速发展

根据公司发布的2023年年报，乐歌股份实现营业收入390亿元，同比增长216.1%；归母净利润63.3亿元，同比增长189.72%；扣非净利润25.2亿元，同比增长142.38%。第四季度单季，营收和利润继续保持高增长，扣非净利润同比增幅达160.64%。

财务表现

• 毛利率提升：2023年综合毛利率达36.53%，同比提升2.12个百分点；第四季度单季毛利率36.55%，同比提升13.71个百分点，环比略有下降1.27个百分点。
• 利润率大幅改善：净利率为16.24%，同比提升9.42个百分点；扣非净利率为6.46%，同比提升3.22个百分点。
• 费用控制优化：期间费用率为28.92%，同比下降0.34个百分点。

业务亮点

• 品类扩展和自主品牌增长：人体工学系列产品营收达到261亿元，同比增长8.7%，营收占比66.94%。品牌拓展能力增强，跨境电商收入达177亿元，同比增长125.9%。
• 海外仓布局显著：海外仓业务收入达95亿元，同比增长940.3%，营收占比提升至24.38%。截至2023年末，公司在全球有12个自营海外仓，总面积超28万平方米，2024年第一季度扩展至13个海外仓，总面积达36.24万平方米，服务外贸企业超600家。

投资建议

银河证券预测，公司2024年至2026年基本每股收益分别为1.44元、1.61元和1.91元，对应的PE分别为13倍、12倍和10倍。分析师维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 海外需求不及预期
• 行业竞争加剧风险