20230823-中国银河-乐歌股份-300729.SZ-利润大幅增长_海外仓业务迅速发展_4页_787kb

公司点评报告：乐歌股份（300729SZ）

核心观点

• 公司发布2023年半年度报告，实现营收同比增长837%，净利润增长23976%。但第二季度单季净利润同比下滑58.87%。
• 基本每股收益为1.43元，维持“推荐”评级，预计2023-2025年EPS分别为1.72、1.45、1.67元，对应PE分别为9、10、9倍。

核心分析

• 毛利与费用：公司毛利率同比下降23.7个百分点至35.74%，因仓储物流服务占比提升；期间费用率同比下降72.9个百分点至2.91%，费用率显著改善；净利润同比大幅上升，但第二季度因资产处置收益贡献被消除，净利率波动大。
• 内外销表现：外销方面，“FlexiSpot”品牌升降桌保持国际市场领先地位，内销“乐歌”品牌在线上渠道市场占有率持续第一。
• 海外仓布局：截至报告期末，拥有12个海外仓，覆盖北美、欧洲、日本等地区，并在全美核心区域新增4800亩土地储备资源，海外仓服务收入同比增长7638%。

投资建议与风险提示

• 投资逻辑：线性驱动产品内外销协同扩大，海外仓业务加速，未来成长空间广阔，下调2023年净利润预测（23Q2实际数据）。
• 风险提示：经济增长不及预期、市场竞争加剧。

核心数据

• 综合毛利率（上半年）35.74%，同比下滑23.7个百分点；
• EPS（最新）1.43元；
• PE（最新）9倍，预计未来PE区间9-10倍。