20230830-上海证券-人工智能主题周报_人工智能算力升级_创新应用稳步迈进_16页_605kb

报告摘要

人工智能行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2023年08月30日，由分析师刘京昭撰写，重点分析了人工智能行业近期的发展动态与投资机会。报告指出，随着生成式人工智能（如GPT）的持续落地与商业化，人工智能算力设施需求显著上升，推动了以算力、通信为代表的基础设施以及AI+办公等创新应用赛道的增长。同时，行业整体估值有所回落，部分公司处于相对低位，具备较高的投资价值。

主要观点

人工智能算力需求激增：英伟达在FY2024Q2实现营收103.2亿美元，同比增长171%，主要受益于生成式AI训练和推理需求的增长。GH200芯片已全面生产，L40S服务器正与多家系统制造商合作推进。
AI基础设施与创新应用潜力大：人工智能基础设施（如光模块、液冷设备、服务器）和AI+办公等创新应用赛道具有较高的确定性增长空间。
估值分位数较低的行业头部公司值得关注：建议优先关注具备技术壁垒、估值分位数较低的行业头部公司，如紫光国微、英维克、紫光股份等。
行业短期波动与长期前景：尽管人工智能相关板块本周股价下跌，但整体仍处于成长阶段，未来有望持续表现。

关键信息

投资建议

元模块：
- 新易盛：光模块龙头，800GLPO产品测试中，预测PE分别为35/25倍，位于近五年47%分位。
- 中际旭创：中高端光模块市场领先，800G光模块已起量，预测PE分别为55/35倍，位于近五年84%分位。
通信运营商：
- 中国移动：全球领先，预测PE分别为15/14倍，位于近五年87%分位。
液冷/服务器：
- 英维克：精密温控设备提供商，预测PE分别为39/28倍，位于近五年52%分位。
- 紫光股份：服务器核心供应商，预测PE分别为27/22倍，位于近五年38%分位。
人工智能应用：
- 拓尔思：AI+政务领域领先，预测PE分别为53/40倍，位于近五年88%分位。
- 海康威视：智能物联科技公司，预测PE分别为20/17倍，位于近五年39%分位。

行业新闻

硬件层：
- 中国电信天翼云高性能盒式交换机集采规模达5466台。
- 英特尔计划到2025年将其3D Foveros封装产能提升四倍。
- 中国电信AI算力训练型风冷服务器集采规模达3202台。
算法层：
- OpenAI推出GPT-3.5 Turbo微调功能。
- Meta发布SeamlessM4T，支持多种语言翻译。
应用层：
- 中国移动推出“蕴道AI视觉开放平台”，涵盖多个应用场景。
- ElevenLabs完成文本转语音平台测试，支持28种语言。
- 网易AI算法软件著作权获批。

本周行业表现

整体表现：本周中证人工智能指数下跌5.51%，沪深300下跌1.98%，板块与大盘走势一致。
涨幅前十个股：金桥信息（7.2%）、紫光国微（4.2%）、通达海（3.6%）、中国移动（3.4%）、中国电信（3.0%）、中国联通（1.2%）、工业富联（1.1%）、美亚柏科（1.1%）、浙文互联（0.9%）、德赛西威（-0.6%）。
换手率前十个股：通达海（135.7%）、金桥信息（68.5%）、博创科技（58.6%）、剑桥科技（58.1%）、太辰光（43.6%）、源杰科技（40.6%）、易华录（39.6%）、昆仑万维（38.9%）、锐捷网络（33.2%）、曙光数创（32.9%）。

风险提示

下游需求不及预期：AI应用涉及多个行业，需求波动可能影响整体业绩。
技术商业化不及预期：技术转化需时间，若无法实现商业化，可能影响市场信心。
产业政策转变：政策支持是AI发展的重要因素，政策变动可能影响技术突破。
宏观经济不及预期：经济放缓可能抑制消费，影响相关业务。

关键数据与图表

图1：英伟达FY2024Q2营收创历史新高，同比增长101%。
图2：英伟达FY2024Q2毛利率达70%。
图3：英伟达数据中心业务收入增长显著。
图4：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅（截至8月25日）。

行业分类与公司数据

细分板块	股票简称	22Q2营收	22Q2归母净利润	23Q2营收	23Q2归母净利润	PE 23E	PE 24E	近五年PE分位数(%)
算力	紫光国微	29.05	11.98	37.35	13.92	23	27	95
算力	澜起科技	19.27	6.81	9.28	0.82	35	44	92
算力	芯原股份	12.12	0.15	11.84	0.22	60	65	95
算力	瑞芯微	12.42	2.72	8.53	0.25	65	66	92
PCB	深南电路	69.72	7.52	60.34	4.74	18	20	3
PCB	沪电股份	37.36	5.34	37.63	4.93	37	37	57
PCB	生益科技	93.75	9.35	78.81	5.55	20	20	54
液冷	曙光数创	1.43	0.30	2.26	0.48	47	36	84
液冷	英维克	8.73	0.52	12.39	0.92	39	28	52
液冷	高澜股份	8.47	0.02	2.60	-0.02	34	23	3
通信设备商	中兴通讯	598.18	45.66	607.05	54.72	16	14	24
通信设备商	烽火通信	140.04	1.76	148.95	2.00	36	27	38
通信设备商	星网锐捷	66.96	3.12	69.70	1.98	14	11	37
通信设备商	锐捷网络	45.22	2.61	48.31	1.40	31	23	60
通信设备商	菲菱科思	12.67	1.05	9.92	0.91	22	16	68
服务器	中科曙光	50.23	4.83	54.01	5.45	27	21	16
服务器	紫光股份	344.02	9.59	360.45	10.22	27	22	38
服务器	浪潮信息	348.50	9.54	247.98	3.25	22	18	42
服务器	工业富联	2252.60	68.72	2067.76	71.61	17	14	92
光模块	中际旭创	42.31	4.92	40.04	6.14	55	35	84
光模块	新易盛	14.79	4.61	13.05	2.88	35	25	47
光模块	博创科技	6.28	0.75	6.32	1.42	31	26	12
光模块	剑桥科技	14.35	-0.87	17.40	1.56	--	--	7
光模块	华工科技	62.18	5.63	50.24	5.82	25	20	28
光模块	光迅科技	35.42	3.11	28.15	2.39	29	24	44
光器件/光芯片	天孚通信	5.77	1.73	6.64	2.36	60	43	95
光器件/光芯片	太辰光	4.76	0.95	3.90	0.72	37	27	79
光器件/光芯片	源杰科技	1.23	0.49	0.61	0.19	87	65	65
光器件/光芯片	仕佳光子	4.29	0.33	3.30	-0.18	73	50	92
通信运营商	中国电信	2402.19	182.91	2586.79	201.53	17	15	67
通信运营商	中国移动	4969.34	702.75	5307.19	761.73	15	14	87
通信运营商	中国联通	1762.61	47.86	1918.33	54.44	19	17	22
数据要素	易华录	9.01	0.16	5.15	-2.98	168	56	--
数据要素	美亚柏科	6.88	-1.13	4.55	-2.78	46	36	--
AI+办公	金山办公	17.92	5.20	21.72	5.99	109	80	43
AI+办公	科大讯飞	80.23	2.78	78.42	0.74	88	61	92
AI+办公	用友网络	35.37	-2.56	33.70	-8.45	120	66	--
AI+金融	同花顺	13.89	4.85	14.70	4.59	43	35	55
AI+法律	通达海	1.87	0.17	1.97	-0.05	37	30	24
AI+政务	拓尔思	4.25	0.75	4.44	0.70	53	40	88
AI+工业	宝信软件	49.62	9.91	56.77	11.62	42	34	49
AI+娱乐	昆仑万维	22.49	6.43	24.25	3.58	29	26	87
AI+医疗	卫宁健康	10.96	0.67	11.92	0.17	34	25	92
AI+交通	千方科技	31.16	-0.93	33.58	2.85	27	20	--
AI+营销	浙文互联	147.37	0.81	133.97	1.10	27	22	84
AI+内容	芒果超媒	67.14	11.91	66.89	12.51	23	19	8
AI+数字化	太极股份	106.01	3.78	128.26	5.11	42	33	85
AI+机器人	海康威视	372.58	57.59	375.71	53.38	20	17	39
AI+机器人	大华股份	140.87	15.20	146.34	19.76	18	14	91
AI+机器人	拓邦股份	42.28	2.47	42.56	2.58	17	13	34
AI+机器视觉	天准科技	4.65	0.03	5.13	0.04	29	22	1
AI+机器视觉	凌云光	27.49	1.88	33.71	3.73	38	29	3
AI+自动驾驶	均胜电子	229.20	-1.05	270.14	4.76	27	19	36
AI+自动驾驶	德赛西威	64.07	5.21	87.24	6.07	50	36	34

分析师声明与免责声明

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投资评级体系

股票投资评级：
- 买入：股价强于基准指数20%以上。
- 增持：股价强于基准指数5-20%。
- 中性：股价与基准指数持平。
- 减持：股价弱于基准指数5%以上。
- 无评级：因信息不足或不确定性无法给出明确评级。
行业投资评级：
- 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
- 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平。
- 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数。