20230802-上海证券-人工智能主题周报_人工智能长期投入_基础设施稳健增长_15页_576kb

人工智能行业分析与投资建议总结

核心内容

本报告分析了人工智能行业的发展趋势与投资机会，重点围绕人工智能基础设施及创新应用领域，强调了算力、通信、液冷、光模块等领域的增长潜力。同时，对相关企业进行了估值分析，并提供了投资建议。

主要观点

• 生成式人工智能模型在广告、办公应用、搜索引擎等领域具有广阔的应用前景，为海外云厂商带来增量收入，推动其持续迭代模型以保持竞争力。
• 海外云厂商在云业务方面保持盈利能力，资本开支稳中有升，将支持生成式人工智能模型的开发和迭代，带动光通信、算力等基础设施的增长。
• 人工智能算力设施需求持续上升，推动算力和通信基础设施迎来新的增长空间。
• 人工智能相关板块股价呈现震荡态势，与估值修复较快及市场预期有关。
• 建议优先关注人工智能基础设施和创新应用赛道中的头部公司，尤其是具备技术壁垒且估值分位数较低的企业。

关键信息

一、海外云厂商表现

• 微软：FY2023Q4营收561.9亿美元，同比增长8%，净利润200.8亿美元，同比增长20%；智能云业务营收240亿美元，同比增长15%。
• Alphabet：2023Q2营收746.04亿美元，同比增长7%，净利润183.68亿美元，同比增长15%。
• Meta：2023Q2营收319.99亿美元，同比增长11%，净利润77.88亿美元，同比增长16%。
• 谷歌云：Q2营收80.31亿美元，同比增长约28%。
• 资本开支：谷歌同比增长1%，微软同比增长30%，Meta同比下降18%，总体海外云厂商资本开支有所增加。

二、人工智能基础设施与应用

• 算力层：Cerebras推出全球最强AI超算，算力达4EFLOPS；全球大型数据中心数量接近900个，超大规模数据中心占比37%。
• 算法层：软银与Symbotic成立合资公司；OpenAI正在开发开源AI模型以对抗Meta的Llama2。
• 应用层：“妙鸭相机”AI写真小程序受到市场欢迎；中国移动推出“蕴道AI算法商城”。
• 数据层：2023可信云大会召开，发布多项研究报告，推动可信算力服务平台发展。

三、投资建议关注公司

• 光模块：
  • 中际旭创：2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一，2023/2024年预测PE分别为65/43倍，位于近五年94%分位。
  • 新易盛：光模块龙头，成本管控优秀，2023/2024年预测PE分别为41/29倍，位于近五年47%分位。
• 通信运营商/设备商：
  • 中国移动：全球领先，2023/2024年预测PE分别为15/14倍，位于近五年86%分位。
  • 中兴通讯：通信设备制造商，2023/2024年预测PE分别为19/16倍，位于近五年40%分位。
• 液冷/服务器：
  • 英维克：精密温控设备提供商，2023/2024年预测PE分别为41/30倍，位于近五年71%分位。
  • 紫光股份：信息电子产业龙头，控股新华三，2023/2024年预测PE分别为29/23倍，位于近五年56%分位。
• 人工智能应用：
  • 拓尔思：AI+政务，2023/2024年预测PE分别为63/47倍，位于近五年90%分位。
• 机器人/机器视觉：
  • 海康威视：智能物联科技公司，2023/2024年预测PE分别为20/17倍，位于近五年54%分位。
  • 拓邦股份：智能控制解决方案商，2023/2024年预测PE分别为18/13倍，位于近五年55%分位。

四、本周行业表现

• 人工智能板块整体表现弱于大盘，中证人工智能指数周涨跌幅为0.1%，沪深300指数为4.47%。
• 本周涨幅前十：同花顺（22.1%）、浪潮信息（11.1%）、海康威视（6.3%）、德赛西威（5%）、天准科技（3.7%）、剑桥科技（3.6%）、中国联通（3.1%）、芒果超媒（3%）、生益科技（2.9%）、用友网络（2.8%）。
• 本周换手率前十：金桥信息（84.7%）、剑桥科技（64.7%）、源杰科技（57.5%）、浪潮信息（39.2%）、菲菱科思（36.8%）、华工科技（31.4%）、博创科技（31.3%）、太辰光（31.3%）、新易盛（29.7%）、高澜股份（29.3%）。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 人工智能技术落地和商业化不及预期。
• 产业政策转变。
• 宏观经济不及预期。

投资建议

建议投资者关注人工智能基础设施及创新应用赛道中的头部公司，尤其是具备技术壁垒和低估值的公司，如中际旭创、新易盛、中国移动、中兴通讯、英维克、紫光股份、拓尔思、海康威视、拓邦股份等。

附录

• 表1：人工智能领域相关公司对比（截至2023年7月28日）。

• 表2：人工智能板块本周涨幅前十位个股。

• 表3：人工智能板块本周换手率前十位个股。

• 图1：海外云厂商营收稳中有升（单位：亿美元）。

• 图2：海外云厂商资本开支总体有所扩大（单位：亿美元）。

• 图3：年初至今中证人工智能指数及沪深300累计涨跌幅（截至2023年7月28日）。

本报告由上海证券研究所发布，分析师刘京昭，SAC编号S0870523040005。