20170716-广发证券-广发非银周报_保险保障功能巩固_券商受益直接融资_14页_1mb

广发非银周报总结

核心内容

本报告分析了保险、券商和信托行业的近期发展动态与投资机会，结合政策导向、市场表现和行业数据，提出了相应的投资建议。

主要观点

保险行业

• 政策导向：全国金融工作会议强调金融稳定，保险行业作为金融体系的重要组成部分，其保障功能得到巩固。
• 行业调整：保险行业自年初开始逐步清理高现金理财产品等风险因素，部分激进中小险企受到较大冲击，行业逐步规范化。
• 市场表现：截至5月，上市险企寿险保费市占率首次突破40%，市场需求旺盛，行业仍具成长性。
• 估值分析：保险行业2017年P/EV为1.19，处于较低水平，推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等龙头公司。

券商行业

• 政策支持：全国金融工作会议强调发展直接融资，券商作为重要中介，将优先受益。
• 市场反弹动力：当前券商板块具备反弹动力，主要来源于业绩、政策及估值三方面。
  • 业绩因素：6月环比数据较靓丽。
  • 政策因素：分类监管新规鼓励券商提升市场竞争力，金融工作会议强化直接融资地位。
  • 估值因素：当前PB约1.9倍，低于2倍为底部区域。
• 投资建议：
  • 首推综合实力强、业务均衡且估值低的大券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券。
  • 关注事件性驱动的弹性券商，如国元证券、兴业证券。
• 行业评级：买入。

信托行业

• 监管趋势：信托行业将继续面临“去杠杆、去嵌套”的监管，权责划分将更清晰，有利于规范发展。
• 业务回流：强监管背景下，信托贷款增量仍保持高位，业务回流影响显著。
• 转型机遇：信托公司需主动转型，通过PPP、产业并购基金等方式参与政信合作及国企改革。
• 推荐标的：经纬纺机、爱建集团。

关键信息

市场表现

• 上周上证指数上涨0.14%，深证成指下跌1.29%，创业板指数下跌4.90%。
• 保险指数上涨4.29%，券商指数上涨2.34%，多元金融指数上涨2.19%，互联网金融指数下跌2.44%。

估值与盈利预测

风险提示

• 利率受突发因素影响波动超预期
• 资管新规严厉超预期

投资建议

• 保险：推荐中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等龙头公司。
• 券商：首推中信证券、国泰君安、华泰证券等大券商，关注国元证券、兴业证券等事件性驱动标的。
• 信托：推荐经纬纺机、爱建集团等转型积极、风控得力的信托公司。

行业评级

• 非银行业：买入

分析师团队

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 曹恒乾：资深分析师，英国达勒姆大学金融学硕士，2008年加入广发证券发展研究中心。
• 商田：分析师，安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 文京雄：研究助理，英国阿伯丁大学金融投资管理硕士，武汉大学双学士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 陈卉：研究助理，英国布里斯托大学金融投资专业硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 陈韵杨：研究助理，香港中文大学经济学硕士，中山大学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

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