20260628-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_券商_保险中报展望乐观_或将驱动估值修复_15页_764kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现优于沪深300指数，其中证券行业上涨5.42%，保险行业下跌3.13%，多元金融行业下跌4.07%。非银金融整体上涨2.74%，而沪深300指数下跌1.48%。当前行业估值较低，具备一定的安全边际，整体呈现攻守兼备态势。

主要观点与关键信息

证券行业

• 交易量变化：2026年6月日均股基交易额为35843亿元，同比增长123.27%，环比下降3.10%。两融余额为30330亿元，同比提升65.81%，较年初增长19.38%。
• IPO情况：6月共发行7家IPO，募集资金120.53亿元。
• 监管动态：监管层暂停新增跨境TRS业务规模，对券商业绩影响较小。存量TRS规模约2000-3000亿元，对应收入约30-45亿元，对行业收入贡献不足1%。
• 业绩基准调整：第二批公募基金业绩基准调整全面铺开，涵盖更多产品类型，体现系统性改革。
• 估值情况：2026年6月26日，证券行业（未含东方财富）2026E平均PB估值为1.2x，大券商平均PB估值为1.1x。推荐关注国泰海通、同花顺等优质龙头。

保险行业

• 保费情况：5月单月寿险保费同比下滑，但产险单月保费增速转正。1-5月人身险原保费同比+5.6%，5月单月同比-3.0%。
• 政策信号：陆家嘴论坛上，丁向群五次提及“保险”，释放法治完善、市场规范、功能升级、开放提速等政策信号。
• 行业趋势：保险业具有显著顺周期特性，随着经济复苏，负债端和投资端均将改善。当前保险板块估值处于历史低位，维持“增持”评级。
• 重点推荐：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保等头部企业。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长至32.43万亿元，利润总额小幅提升至196.76亿元。
• 期货行业：2026年5月成交量为7.09亿手，成交额为70.61万亿元，同比分别增长4.54%和29.01%。4月净利润同比增长46.37%。
• 转型方向：期货行业将向风险管理业务等创新方向转型，以应对行业同质化竞争和佣金费率下行压力。

行业排序与重点公司推荐

行业推荐排序为：保险 > 证券 > 其他多元金融
重点推荐公司包括：

• 保险：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保
• 证券：国泰海通、同花顺
• 多元金融：相关公司未详细列出，但整体估值较低，具备投资价值

风险提示

1. 宏观经济不及预期：若宏观经济波动剧烈，将影响资本市场活跃度，进而影响证券行业收入和保险需求。
2. 政策趋紧抑制创新：监管趋严可能限制行业创新，影响非银金融企业的发展空间。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致市场出清速度加快，中小型券商和险企面临较大经营压力。

行业数据摘要

证券行业数据

保险行业数据

总结

当前非银金融行业整体表现优于大盘，证券行业涨幅显著，保险行业则面临一定的压力，但整体估值较低，具备投资价值。政策面利好频出，尤其是保险行业，显示出监管层对行业规范与开放的重视。证券行业受益于市场回暖和政策支持，建议关注其转型带来的新增长点。期货行业表现稳健，创新业务成为未来发展方向，信托行业则处于平稳转型期。整体而言，非银金融行业具备一定的投资机会，但需关注宏观经济和政策变化带来的风险。