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铂钯金市场周报总结

核心内容

本周铂钯市场受到多重因素影响，整体呈现回落趋势。宏观层面，美伊局势紧张、原油价格高位运行、再通胀担忧及美联储利率政策预期共同压制了贵金属板块，尤其是铂钯金价格。基本面方面，铂金与钯金的供需格局出现分化，铂金因南非矿山供应受限而表现相对较强，而钯金则因电动车渗透率上升和铂金替代逻辑影响，需求走弱，价格承压。

主要观点

• 宏观环境：美元及美债收益率维持偏强，压制贵金属价格。美联储维持利率不变，但上调通胀预期，压缩降息预期，导致贵金属整体承压。
• 市场走势：铂金与钯金价格均出现下跌，其中钯金跌幅更大。广期所铂钯主力合约价格分别下跌5.88%和9.62%。
• 持仓与基差：NYMEX铂金多头净持仓增加，而钯金多头净持仓持续净流出。铂金基差走弱，钯金基差走强，显示市场对钯金的预期偏弱。
• 库存变化：铂金库存小幅减少，钯金库存大幅增加，反映市场对钯金的供应担忧。
• 金铂比：金铂比小幅上涨，显示铂金相对黄金更具吸引力。
• 进出口数据：铂金进口和出口均减少，钯金进口大幅增加，出口小幅增长。
• 需求结构：铂金和钯金的核心消费仍集中在汽车尾气催化剂，但需求趋势分化。铂金需求相对稳定，而钯金需求因电动车发展而持续下滑。
• 供需预测：2025年全球铂金总需求预计增长1%，但2026年将回落；钯金供应受主产区扰动影响，呈现下降趋势。

关键信息

期现市场

• 广期所铂金2606合约：报509.75元/克，周跌5.88%
• 广期所钯金2606合约：报368.85元/克，周跌9.62%
• NYMEX铂金多头净持仓：20916张，环比增加3.19%
• NYMEX钯金多头净持仓：-1407.00张，环比增加13.73%，延续净流出
• 铂金基差：25美元/盎司，环比走弱
• 钯金基差：82美元/盎司，环比走强
• 铂金库存：579273.64盎司，环比减少0.54%
• 钯金库存：245176.82盎司，环比增长22.15%

需求与供应

• 铂金需求：汽车催化剂占比44%，全年工业消费234吨，同比下降3%
• 钯金需求：汽车催化剂占比83%，全年工业消费285吨，同比下降6%
• 铂金供应：2025年全球铂矿山供应降至555.1万盎司，同比下降4%
• 钯金供应：2025年全球矿产量预计降至19.0万千克，俄罗斯和南非主产区供应下降

价格差

• 铂金内外价差：99.05美元/盎司，周环比下跌
• 钯金内外价差：52.38美元/盎司，周环比上涨

宏观与利率

• 美元指数：报99.23，周环比上涨0.30%
• 10Y美债实际收益率：报1.86%，周环比上涨0.50%
• 联储政策：维持利率不变，但上调核心PCE通胀预期，压缩年内降息预期

行情展望

短期内，铂钯金价格将围绕“油价—通胀预期—利率路径”展开波动，高波动性预计持续。若中东局势反复，原油维持高位，铂钯金价格或继续承压。中长期来看，铂金因供给弹性不足及库存下降，仍具支撑；钯金则因需求走弱及供应扰动，中期趋势偏弱。整体来看，铂强钯弱格局大概率延续，建议投资者短期以观望或轻仓交易为主。