20250430-山西证券-南亚新材-688519.SH-高端产品加速放量_公司业绩持续改善_5页_443kb

南亚新材（688519SH）发布2024年年报及2025年第一季度报告。2024年公司实现营业收入336.2亿元，同比增长127.0%；归母净利润0.50亿元，同比增长1388.6%。2025年第一季度营收95.2亿元，同比增长450.4%；归母净利润0.21亿元，同比增长1090.4%。业绩超预期主要源于高频高速等高端产品产能释放及市场份额提升，高毛利产品销量占比提高带动毛利率显著修复（2024年毛利率86.5%，净利率15.0%；2025年第一季度毛利率99.7%，净利率22.2%）。公司持续推动中高阶产品认证，在通讯、AI、服务器、数据中心等领域拓展迅速，高端覆铜板营收占比同比提升。同时，公司通过优化产品结构及研发费用率下降提升盈利能力。高端产能方面，江西N6厂已全面投产，华东海门及泰国基地建设持续推进，未来N5/N6厂投产将增强高端产品交付能力。客户资源覆盖方正、沪电、深南等优质直接客户，以及华为、浪潮、三星等终端客户，形成有效市场布局。投资建议显示，公司2025-2027年EPS预计为1.12、1.88、3.03元，对应2025年4月股价市盈率约33倍，首次给出“买入-B”评级。公司通过国产替代策略在高端材料领域占据先机，技术积累与产能扩张支撑长期增长潜力。