20210804-安信证券-南亚新材-688519.SH-业绩符合预期_覆铜板高端新产品有望陆续放量_5页_918kb

报告摘要

南亚新材 (688519.SH) 半年报总结

核心内容概述

南亚新材于2021年8月4日发布半年报，报告显示公司上半年业绩表现优异，收入和净利润均实现大幅增长。公司积极拓展市场，提升产能利用率，同时推进产品升级和高端材料国产化进程，为未来业绩增长提供新动能。

主要观点

业绩表现：公司上半年实现收入19.93亿元，同比增长119%；归母净利润2.20亿元，同比增长229%。业绩符合预期，且逐季提升。
新产能释放：新增产能N4厂投产，带动公司产能和营收规模同步扩大，行业景气度较高，产品价格和产能利用率维持高位。
产品升级与布局：
- 高频高速CCL产品：公司VLL、ULL1、ULL2、ELL等级产品已通过品牌客户认证，部分产品实现批量生产，是少数内资CCL企业实现全系列通过认证。
- 高频领域：碳氢、PTFE系列产品进一步完善，部分产品已实现小批量供货。
- 新兴领域：在汽车电子、IC封装材料和高导热材料等领域有布局，部分产品已小规模试产。
供应链安全：公司积极推进上游材料国产化，评估测试国产材料，以增强供应链稳定性。
大客户战略：公司已与多家优秀PCB企业建立良好合作关系，包括健鼎科技、奥士康、景旺电子、深南电路、瀚宇博德、生益电子、方正科技、沪电股份、胜宏科技、广东骏亚等。
财务指标：
- 毛利率与净利率：上半年毛利率19.36%，净利率11.05%，均创历史新高。
- 盈利预测：预计2021年~2023年收入分别为41.57亿元（+96%）、51.96亿元（+25%）、61.31亿元（+18%）；归母净利润分别为4.41亿元（+225%）、5.77亿元（+31%）、6.58亿元（+14%）。
- EPS预测：对应EPS分别为1.79元、2.35元、2.68元。
- PE与PB：对应PE分别为26倍、20倍、17倍；PB分别为3.8倍、3.3倍、2.9倍。
投资建议：首次覆盖，给予“买入-A”投资评级，目标价54.05元。
风险提示：包括扩产不及预期、行业景气度下行、新产品认证不及预期等。

关键信息

股价表现：2021年8月4日股价为46.62元，12个月价格区间为23.38/66.66元。
财务预测：
- 收入：2021年预计41.57亿元，2022年51.96亿元，2023年61.31亿元。
- 净利润：2021年预计440.6万元，2022年577.2万元，2023年658.4万元。
- 每股收益：2021年预计1.79元，2022年2.35元，2023年2.68元。
- 每股净资产：2021年预计12.17元，2022年14.16元，2023年16.28元。
财务指标预测：
- 市盈率：2021年26倍，2022年19.9倍，2023年17.4倍。
- 市净率：2021年3.8倍，2022年3.3倍，2023年2.9倍。
- ROIC：2021年33.3%，2022年40.7%，2023年46.3%。
- 净利润率：2021年10.60%，2022年11.11%，2023年10.74%。
- 投资回报率：2021年ROE为14.7%，2022年ROE为16.6%，2023年ROE为16.4%。

估值与投资评级

投资评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
目标价：54.05元。
财务指标：
- EV/EBITDA：2021年17.9倍，2022年13.4倍，2023年11.7倍。
- PEG：2021年0.5，2022年0.4，2023年0.3。
- CAGR：2021年57.8%，2022年56.3%，2023年69.3%。

风险提示

扩产不及预期
行业景气度下行
新产品认证不及预期

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

马良、薛辉蓉声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司的客户使用。本公司不对因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

联系方式

上海：
- 潘艳：18930060852，panyan@essence.com.cn
- 侯海霞：13391113930，houhx@essence.com.cn
- 朱贤：13901836709，zhuxian@essence.com.cn
- 李栋：13917882257，lidong1@essence.com.cn
- 刘恭懿：13916816630，liugy@essence.com.cn
- 苏梦：13162829753，sumeng@essence.com.cn
- 秦紫涵：15801869965，qinzh1@essence.com.cn
- 陈盈怡：13817674050，chenyy6@essence.com.cn
- 徐逸岑：18019221980，xuyc@essence.com.cn
- 钟玲：15900782242，zhongling@essence.com.cn
北京：
- 赵丽萍：15901273188，zhaolp@essence.com.cn
- 张莹：13901255777，zhangying1@essence.com.cn
- 张杨：15801879050，zhangyang4@essence.com.cn
- 温鹏：13811978042，wenpeng@essence.com.cn
- 刘晓萱：18511841987，liuxx1@essence.com.cn
- 王帅：13581778515，wangshuai1@essence.com.cn
- 侯宇彤：18210869281，houyt1@essence.com.cn
- 游倬源：010-83321501，youzy1@essence.com.cn
深圳：
- 张秀红：0755-82798036，zhangxh1@essence.com.cn
- 胡珍：13631620111，huzhen@essence.com.cn
- 范洪群：18926033448，fanhq@essence.com.cn
- 马田田：18318054097，matt@essence.com.cn
- 聂欣：13540211209，niexin1@essence.com.cn
- 杨萍：0755-82544825，yangping1@essence.com.cn
- 黄秋琪：13699750501，huangqq@essence.com.cn
- 喻聪：0755-88914832，yuong@essence.com.cn
广州：
- 毛云开：13560176423，maoyk@essence.com.cn
- 赵晓燕：15521251382，zhaoxy@essence.com.cn