20230227-国金证券-南亚新材-688519.SH-静待反转_高端领军者未来可期_4页_945kb

南亚新材 (688519.SH) 总结

核心内容

南亚新材是一家专注于高端覆铜板研发的国内优质供应商，近期发布了2022年度业绩快报，显示公司全年归母净利润为4499万元，同比大幅下降88.73%，扣非归母净利润为-579万元，同比减少101.62%。2022年第四季度，公司归母净利润和扣非归母净利润分别为-907万元和-2256万元，环比亏损有所收窄。

主要观点

• 行业周期性影响：公司业绩下滑主要由于行业周期性下行导致量价齐跌，以及公司积极扩产和研发带来的费用增加。
• 行业触底预期：分析师认为，当前行业正处于加速触底阶段，上游原材料价格有所松动，覆铜板价格下行空间有限，行业有望迎来反转。
• 高端布局优势：公司是陆资中最早通过华为认证的高速板全系列覆铜板厂商，积极布局高端材料市场，包括IC载板材料智能工厂和参股兴南科技，为进军BT类和ABF类基板市场做好准备。
• 未来增长潜力：公司专注于高端半导体材料的研发与市场拓展，具备成为国内领军者的潜力，未来成长性产品将带来弹性增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计为35.3亿元，同比增长-16.09%；2023年预计为45.89亿元，同比增长30.00%；2024年预计为56.44亿元，同比增长23.00%。
• 归母净利润：2022年预计为4.5亿元，同比增长-88.81%；2023年预计为11.9亿元，同比增长166.67%；2024年预计为34.0亿元，同比增长185.55%。
• 每股收益：2022年预计为0.19元，2023年预计为0.508元，2024年预计为1.449元。
• PE估值：2022年为111X，2023年为42X，2024年为15X。

投资评级

• 评级：继续维持“买入”评级。
• 目标价：未提供具体目标价，但分析师对公司的长期发展布局持积极态度。

风险提示

• 需求不及预期
• 原材料涨价过高
• 价格下滑超预期
• 限售股解禁

投资建议

分析师认为，尽管短期内公司因费用拖累导致盈利低于预期，但其具备较强的管控能力和高端市场布局，有望在行业周期反转后实现增长。

市场分析

• 市场平均投资建议评分：根据市场相关报告，投资建议为“买入”的得1分，最终评分与平均投资建议对照，1.00 = 买入。
• 历史推荐：自2021年以来，多次发布“买入”评级，但未设定具体目标价。

附录数据

三张报表预测摘要

• 损益表：主营业务收入、主营业务成本、毛利、EBIT、净利润等指标显示公司经营状况在2022年有所恶化，但预计在2023和2024年将有所改善。
• 现金流量表：经营活动现金净流在2022年有所改善，但投资活动现金净流仍为负。
• 资产负债表：公司资产和负债均有所增长，但资产负债率保持在可控范围内。

比率分析

• 每股指标：每股收益、每股净资产、每股经营现金净流等指标显示公司盈利能力有所波动，但整体保持稳定。
• 回报率：净资产收益率和总资产收益率在2022年有所下降，但预计在2023和2024年将有所回升。
• 资产管理能力：应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数等指标显示公司资产管理能力保持稳定。
• 偿债能力：净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率等指标显示公司偿债能力良好，但有所波动。

附注

• 分析师信息：樊志远、邓小路、刘妍雪。
• 联系信息：国金证券研究所。
• 免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，不承担任何法律责任。

总结

南亚新材在2022年面临行业周期性下行和扩产费用增加的双重压力，导致业绩大幅下滑。然而，分析师认为公司已进入行业触底阶段，未来有望迎来反转。公司积极布局高端材料市场，具备成为国内领军者的潜力，未来成长性产品将带来弹性增长。尽管短期盈利低于预期，但公司具备较强的管控能力和市场拓展能力，继续维持“买入”评级。