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证券研究报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券发布的2014年2月16日策略周报，主要分析了当前市场环境、企业盈利情况、宏观经济数据以及两会期间的投资策略和重点行业观点。

主要观点

市场反弹逻辑

• 市场反弹的逻辑未变，但强度有所减弱。
• 企业盈利整体改善，但行业分化加剧。
• 两会前市场通常围绕内需、三农、航天军工、高端制造等热点进行炒作，但两会期间这些题材难以持续表现。

估值与盈利关系

• 创业板当前PE（TTM）为67倍，预计估值提升需有相应业绩支撑。
• 投资者对成长股业绩的关注将增强，成长股盈利能力在2014年更为重要。

经济数据表现

• 1月PMI、价格数据表明经济运行未见起色，制造业指数回落，新订单和生产均下滑。
• PPI同比下滑1.6%，环比下降0.1%，进一步验证需求减弱。

下游需求疲软

• 钢铁行业库存明显上升，螺纹钢价格下跌。
• 煤炭库存上升，可用天数增加，显示下游需求偏弱。

关键信息

两会前后股市表现

• 1998-2013年数据显示，两会前上证指数上涨年份占比69%，两会间占比50%。
• 2008-2013年数据显示，两会前上涨年份占比67%，两会间上涨年份占比33%。

两会期间行业表现

• 2009-2013年数据显示，两会前平均涨幅较好的行业包括国防军工、家电、轻工制造、电子元器件和建材。
• 两会期间，除电子元器件外，其他行业平均涨幅均为负。

概念板块炒作主线

• 节能环保产业：受到政府高度重视，是市场青睐的主线之一。
• 新能源板块：主要关注电动车产业链和天然气产业链。
• 移动互联与智能设备：在传统产业和新兴产业中出现跨界融合，如智能穿戴、智慧医疗。

投资策略建议

配置方向

1. 消费升级带来的需求增长：重点关注乳业、北斗产业链。
2. 需求景气边际改善的行业：如电力设备、光伏。
3. 两会期间可能涉及的政策主题：如环保、城市基础设施建设、天然气产业链。

重点公司跟踪

• 海天味业（603288）：

  • 上市首日收盘价66.41元，涨幅29.58%。
  • 预计2013-2015年EPS分别为2.13、2.51、3.14元。
  • 合理估值区间为77.77元-85.34元，维持“买入”评级。

• 广汇能源（600256）：

  • 2月11日股价报收7.87元，涨幅10.07%。
  • 多因素驱动股价触底回升，包括原油进口资质预期、煤化工项目推进、LNG项目盈利强劲。
  • 2013-2014年EPS分别为0.24元和0.56元，对应PE分别为34.21和14.66倍。
  • 维持“买入”评级，目标价11.20~12.32元。

图表目录摘要

• 图表1：欧元兑美元与美元指数走势
• 图表2：上周主要大宗商品涨跌幅
• 图表3：上周海外主要股指涨跌幅
• 图表4：上周A股主要指数涨跌幅
• 图表5：上周A股各行业涨跌幅
• 图表6：上周概念板块涨幅表现
• 图表7：创业板权重指数盈利贡献占比
• 图表8：创业板净利增速下限与PE(TTM)算术均值
• 图表9：PMI生产指数与工业增加值对比
• 图表10：供需缺口与PPI走势
• 图表11：上海地区钢铁行业库存情况
• 图表12：六大发电集团煤炭库存情况
• 图表13：历年两会关键词及股市表现
• 图表14：两会前半个月各行业表现及波动情况
• 图表15：两会期间各行业表现及波动情况
• 图表16：2010-2013年两会前概念板块表现
• 图表17：2010-2013年两会期间概念板块表现
• 图表18：重点公司盈利预测表

近期宏观与行业重点报告

宏观

1. 2014-02-16：通胀数据点评
2. 2014-02-13：出口企稳回升

行业

1. 2014-02-09：盈利能力整体回升
2. 2014-01-20：年前依然谨慎

风险提示

• 海天味业：食品安全风险、原材料价格波动风险。
• 广汇能源：政策变化、行业竞争加剧等。

重要声明

• 本报告仅供齐鲁证券有限公司客户使用。
• 报告基于公开资料，结论可能随市场变化而调整。
• 报告不构成投资建议，投资者应自行关注更新信息。
• 报告内容及观点仅供参考，不构成任何操作建议，齐鲁证券不承担由此引发的任何责任。