2024-12-07-联合资信-2024年地方AMC回顾与展望系列之行业运行_规模趋稳杠杆降_利润收窄分化显_15页_1mb

2024年地方AMC行业回顾与展望总结

核心内容概述

2024年地方资产管理公司（AMC）行业整体呈现规模趋稳、杠杆下降、利润收窄和区域分化加剧的特征。行业资产和净资产规模保持增长，但增速放缓，部分企业面临盈利压力和经营风险。行业整体杠杆水平继续回落，但部分企业仍存在较高负债风险。随着民营AMC经营困境显现，行业政策属性进一步增强。

主要观点

• 资产规模：行业资产总额和净资产持续增长，但增速放缓。山东金资为唯一资产规模超千亿的地方AMC。
• 杠杆水平：整体杠杆水平回落，但部分企业如招商平安资产、兴业资产等仍处于较高水平。
• 盈利表现：2023年行业盈利稳中有增，但2024年上半年利润和净利润明显下滑，多家企业出现亏损。
• 区域分化：盈利能力呈现显著区域差异，经济发达地区AMC表现较好，经济较弱地区AMC盈利偏弱。
• 国企与民企分化：民营AMC经营风险加大，部分企业“爆雷”，民营资本加速退出，行业政策属性增强。

关键信息

一、资产规模

• 2023年末和2024年6月末，行业资产总额和净资产保持扩张趋势，但增速放缓。
• 2024年6月末，资产总额增速为1.78%，样本企业资产规模分布不均，8家资产超300亿元，4家超500亿元。
• 山东金资为唯一资产规模超千亿的地方AMC，资产总额为1276.37亿元。
• 2023年资产总额增幅超过10%的有6家，降幅超过5%的有4家；2024年6月末，资产总额增幅超过10%的有5家，无企业出现降幅超过5%。

二、资本实力

• 2023年末和2024年6月末，行业净资产稳中有增，增速放缓。
• 截至2024年6月末，净资产超过百亿的有9家，其中山东金资、陕西金资、浙商资产和中原资产为净资产超150亿元的头部企业。
• 2023年，内蒙古金资、上海国资、国厚资产等企业发债规模占全部债务比重较高，反映其融资依赖度较大。

三、杠杆水平

• 行业整体杠杆水平持续回落，资产负债率主要集中在60%~80%之间。
• 山东金资、浙商资产和陕西金资等头部企业主动压降杠杆。
• 招商平安资产和国厚资产等企业杠杆水平偏高，面临较大偿债压力。
• 2021年末至2024年6月末，资产负债率持续上升的有2家，波动上升的有4家，主要因业务拓展和亏损影响。

四、盈利表现

• 2023年行业利润总额小幅增长，但净利润变动不大，盈利指标持续下滑。
• 2024年1-6月，利润总额和净利润均同比下降，多家企业出现亏损。
• 中原资产和云南资产2023年利润增幅超过50%，但净利润受所得税影响未显著增长。
• 国厚资产自2022年起连续亏损，招商平安资产2023年扭亏为盈后再次亏损，盈利稳定性较差。

五、区域分化明显

• 经济发达地区AMC盈利较强，如江苏、浙江、福建、湖南、江西、陕西等地。
• 内蒙古、云南、广西、贵州等经济较弱地区AMC盈利偏弱。
• 广东省经济虽强，但其省内2家AMC（广州资产、招商平安资产）出现亏损，显示盈利受外部环境影响较大。
• 深圳资产凭借稳健业务发展保持良好盈利，年化净资产收益率持续高于8%。

六、国企与民企发展分化

• 民营AMC因资质弱、经营不善等，陆续出现经营困境，盈利压力凸显。
• 多家民营AMC被列为失信被执行人，部分股东出现债务违约或股份冻结。
• 国资股东逐步接盘民营AMC股权，民营资本加速退出，行业政策属性增强。
• 国有AMC因政策支持和资源禀赋，资本实力和盈利能力普遍优于民企。

总结

地方AMC行业在2024年面临盈利收窄、杠杆下降和区域分化加剧的挑战。尽管整体资产和净资产规模增长，但增速放缓，部分企业盈利下滑明显，甚至亏损。民营AMC因经营不善、股东问题等，风险上升，加速退出，行业政策属性增强。未来，行业将继续面临利润空间收窄、盈利稳定性不足等问题，国有AMC有望在政策支持下进一步巩固地位，而民营AMC则需加快转型或面临淘汰。