20170123-东北证券-基础化工周报_低估值逻辑仍是主线_农化板块持续推荐_15页_848kb

基础化工周报总结

核心内容

本报告为2017年1月23日发布的基础化工行业周报，分析了行业整体表现、重点化工品价格走势、相关上市公司投资价值及行业未来发展趋势。报告指出，低估值逻辑仍是化工板块的主线，重点推荐农化板块，同时关注尿素、钛白粉等行业的结构性机会。

主要观点

1. 化工板块整体表现

• 本周基础化工板块下跌3.40%，部分子板块表现分化。
• 涨幅较大的子板块包括：改性塑料（+1.84%）、其他纤维（+0.76%）。
• 跌幅较大的子板块包括：涂料油漆油墨（-6.27%）、合成革（-7.39%）、磷化工及磷酸盐（-8.21%）、轮胎（-8.37%）等。
• 节前市场情绪低迷，但节后市场因GDP数据和政策利好出现反弹。

2. 化工品价格走势

• 丁二烯价格持续上涨，主要因供给紧张及汽车轮胎需求旺盛。
• 硝酸铵因原料价格上涨上涨6.45%，但下游需求疲软，预计短期内维持盘整。
• 聚合MDI上涨6.12%，主要因宁波万华检修导致供应紧张，建议关注万华化学。
• 尿素价格小幅上涨，受成本推动及春耕需求预期影响，预计价格将上涨至1800-2000元/吨。
• 钛白粉价格维持稳定，但原材料上涨及环保政策推动供给收缩，预计价格将上行至22000元/吨。

3. 行业热点

• 全面二胎政策推动婴儿纸尿裤需求增长，建议关注江南高纤和卫星石化。
• 房地产回暖带动房地产后周期行业，推荐钛白粉行业。
• 能源“十三五”规划提出提高清洁能源比重，利好新能源产业链，建议关注珈伟股份。

关键信息

4.1 草甘膦行业

• 草甘膦价格近期维持稳定，但受甘氨酸价格回落影响，短期承压。
• 预计未来草甘膦价格将由原料供给收缩推动，而非甘氨酸涨价。
• 推荐标的：
  • 新安股份：8万吨甘氨酸法产能，受益于草甘膦-甘氨酸价差扩大，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.08元。
  • 江山股份：7万吨产能，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.15元。
  • 兴发集团：9.75万吨（权益）产能，具备甘氨酸配套，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.12元。
  • 扬农化工：3万吨IDA法产能，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.06元。

4.2 尿素行业

• 尿素价格小幅上涨，受成本推动及春耕需求预期影响，预计全年价格将上涨。
• 行业产能过剩，环保政策及电价调整加速行业洗牌，预计2017年产能将减少至7222万吨。
• 推荐标的：
  • 华鲁恒升：180万吨尿素产能，成本优势明显，每上涨100元/吨，EPS增厚0.13元。
  • 阳煤化工：550万吨尿素产能，弹性较大，每上涨100元/吨，EPS增厚0.23元。
  • 鲁西化工：原有180万吨产能，部分停产，每上涨100元/吨，EPS增厚0.04元。

4.3 钛白粉行业

• 钛白粉价格维持稳定，但原材料上涨和环保政策推动供给收缩。
• 行业整体开工率回升，预计2017年需求将增至280万吨。
• 推荐标的：
  • 佰利联：国内最大钛白粉生产企业，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.23元。
  • 安纳达：8万吨产能，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.31元。
  • 中核钛白：20万吨产能，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.11元。
  • 金浦钛业：18万吨产能，每上涨1000元/吨，EPS增厚0.15元。

风险提示

• 下游需求增速不及预期；
• 环保政策力度不及预期；
• 小产能迅速扩张导致行业竞争加剧。

结论

本报告指出，当前化工行业仍以低估值逻辑为主线，农化板块持续推荐，尤其关注草甘膦、尿素和钛白粉等行业的结构性机会。随着环保政策的持续推进和行业供给的逐步收缩，相关化工品价格有望持续上涨，带来行业整体的业绩提升。建议投资者重点关注具备成本优势和产能优势的龙头企业。