20250531-国联期货-玻璃纯碱周报_玻璃_低估值关注冷修预期兑现_纯碱_库存矛盾或推动基差修复_52页_22mb

报告摘要

玻璃与纯碱周报总结

核心内容

玻璃市场分析

本周玻璃市场整体呈现震荡偏弱走势，现货价格继续下调，主产地湖北和沙河的均价分别为1146.0元/吨和1100元/吨，周环比分别下降12.2元/吨和23元/吨。期货端，FG09合约收盘982元/吨，周环比-18，跌幅-1.80%；FG01合约收盘1043元/吨，周环比-17，跌幅-1.60%。玻璃主力合约基差为+131元/吨，周环比-5元/吨。

运行逻辑：

供应方面，本周玻璃供应小幅增加，主要由于部分产线点火和达产，浮法玻璃日产量增至15.77万吨，周产量为110.41万吨，环比+0.64%。
需求方面，玻璃深加工企业订单天数为10.35天，环比-0.5%，同比-4.2%，显示需求偏弱。
库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存为6766.20万重箱，环比-0.16%，折库存天数为30.4天，环比-0.2天。华北地区库存小幅积累，其他地区库存有所下降。

推荐策略：

玻璃短期或延续震荡偏空走势，低估值冷修逻辑下或有反套机会。
需关注玻璃产线冷修出清情况及宏观扰动。

风险点：

玻璃产线持续出清或检修恢复延迟。
宏观经济波动可能对市场产生影响。

纯碱市场分析

本周纯碱市场震荡走弱，09合约收盘价为1199元/吨，周环比-54，跌幅-4.31%；01合约收盘价为1192元/吨，周环比-54，跌幅-4.31%。纯碱主力合约基差为+36元/吨，周环比+39元/吨。

运行逻辑：

供应方面，本周纯碱产量为68.51万吨，环比+3.21%。新产能投放加剧供应过剩，但短期内检修计划有限，供应压力预期逐渐恢复。
库存方面，纯碱上游库存为162.43万吨，周环比-5.25万吨（-3.13%）。库存去化主要集中在华北和西北地区。
需求方面，本周纯碱出货量为73.76万吨，环比+5.52%，出货率为107.66%，环比+2.36%。重碱和轻碱出货量分别增加0.85万吨和3.01万吨。
利润方面，本周纯碱厂家生产成本下降，卓创口径氨碱法制碱理论毛利-118元/吨，周环比-10元/吨；联碱法纯碱理论毛利+25元/吨，周环比-31元/吨。

推荐策略：

中期延续反弹空配思路。
短期关注中游库存偏干而投机性需求释放对应的基差走弱行情。

风险点：

碱厂检修计划持续增加或检修恢复延迟。
中下游补库可能带来价格反弹。
宏观扰动可能影响市场走势。

主要观点

玻璃市场

玻璃现货价格继续下调，期货价格震荡偏弱。
供应增加，但冷修预期有限，现货价格仍有下行空间。
需求疲软，订单天数持续走低，市场整体偏空。
基差走弱，期价下行风险减弱，但估值仍偏低。

纯碱市场

纯碱期货价格震荡走弱，基差走强，反映市场对远期价格的预期。
供应端新产能投放加剧过剩，但短期内检修有限，供应压力预期恢复。
需求端终端采购谨慎，中游库存偏干，投机性需求释放或支撑价格反弹。
利润方面，成本下降带来一定的支撑，但整体仍处于亏损状态。

关键信息

玻璃

现货价格： 沙河交割品均价1146.0元/吨，最低可交割品价格1113元/吨。
期货价格： FG09合约收盘982元/吨，FG01合约收盘1043元/吨。
库存： 全国浮法玻璃样本企业总库存6766.20万重箱，折库存天数30.4天。
出货量： 周度出货量73.76万吨，环比+5.52%。
开工率： 周平均产能利用率78.62%，环比+0.42%。
价差： 华东-华北价差-10元/吨，华南-华中价差-10元/吨，华东-华中价差-23元/吨。

纯碱

现货价格： 上游厂家报价松动，华北重碱价格1500元/吨，华东轻碱价格1350元/吨。
期货价格： SA09合约收盘价1199元/吨，SA01合约收盘价1192元/吨。
库存： 碱厂总库存162.43万吨，周环比-5.25万吨（-3.13%）。
出货量： 周度出货量73.76万吨，环比+5.52%。
开工率： 碱厂开工率78.57%，周环比-0.06%。
价差： SA09-01价差+7元/吨，周环比+6元/吨。

数据回顾

玻璃

价格变动： 本周市场主流价1230元/吨，环比-7元/吨；华北地区1180元/吨，环比0元/吨；华东地区1300元/吨，环比-10元/吨。
产量与库存： 周度产量110.41万吨，环比+0.64%；总库存6766.20万重箱，环比-0.16%。
需求： 4月夹层玻璃产量同比+9.99%，中空玻璃产量同比+1.77%，钢化玻璃产量同比-9.13%。
汽车产量： 4月汽车产量261.9万辆，环比-12.87%，同比+8.87%。
光伏玻璃： 本周光伏玻璃日熔量98780吨/日，周环比持平；2.0mm镀膜市价12.5元/平方米，3.2mm镀膜市价21.5元/平方米。

纯碱

价格变动： 本周重碱价格华北1500元/吨，华东1400元/吨，华中1400元/吨，东北1500元/吨，华南1550元/吨，西南1400元/吨，西北1100元/吨。
产量与库存： 周度产量68.51万吨，环比+3.21%；总库存162.43万吨，周环比-3.13%。
出货量： 周度出货量73.76万吨，环比+5.52%；出货率107.66%，环比+2.36%。
成本与利润： 氨碱法制碱成本1478元/吨，毛利-118元/吨；联碱法成本1795元/吨，毛利+25元/吨。
光伏玻璃： 5月底天然气制光伏玻璃理论利润-100.38元/吨，月环比-85.13%；光伏玻璃厂库存可用天数10.35天，环比-0.5%。