20250608-华联期货-纯碱玻璃周报_低估值驱动_玻碱反弹修复基差_26页_5mb

华联期货纯碱玻璃周报总结

核心内容概述

本周报分析了纯碱与玻璃市场的近期表现，重点从库存、供应、需求、期现价格及合约价差等维度展开。整体来看，纯碱与玻璃市场均呈现弱稳态势，价格反弹空间有限，操作上建议反弹偏空交易或轻仓卖出虚值看涨期权。

主要观点

纯碱市场

• 库存：截至2025年6月5日，国内纯碱总库存162.70万吨，环比微增0.17%。其中，轻质纯碱库存减少，重质纯碱库存增加。
• 供应：纯碱产量环比增加2.78%，主要因检修企业恢复，供应逐步回升。
• 需求：出货量环比下降4.90%，出货率下降8.04个百分点，显示下游提货意愿偏弱。
• 价格与利润：近期碱价跌势放缓，成本支撑企稳。但利润持续下滑，氨碱法利润环比下跌17.30元/吨，联碱法利润环比下跌37元/吨。
• 策略：操作上建议反弹偏空交易，或轻仓卖出虚值看涨期权。

玻璃市场

• 库存：截至2025年6月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存6975.4万重箱，环比增加3.09%，折库存天数31.3天，较上期增加0.9天。
• 供应：行业平均开工率与产能利用率小幅下降，周熔量环比减少，显示生产节奏放缓。
• 利润：天然气工艺利润环比下降2.71元/吨，石油焦工艺利润环比下降4.29元/吨，煤制气工艺利润环比下降9.14元/吨，整体利润承压。
• 需求：深加工订单排产天数环比下降0.5%，同比也下降4.2%，显示需求疲软。
• 策略：关注FG09合约980-1000元/吨附近支撑，短线反弹偏空交易。

产业链结构

纯碱产业链

• 上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨
• 中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵
• 下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥

玻璃产业链

• 上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）
• 中游：平板玻璃（浮法玻璃、延压法等）
• 下游：深加工（钢化、夹层、中空、镀膜玻璃）、房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）

期现市场

• 纯碱期现价差：截至2025年6月6日，SA主力合约收盘1212元/吨，华北基差238元/吨。
• 玻璃期现价差：FG主力合约收盘997元/吨，华北基差163元/吨。
• 合约价差：
  • FG09-01价差：-57元/吨
  • SA09-01价差：14元/吨

关键信息汇总

纯碱市场

• 库存微增，重质碱库存上升为主。
• 产量环比增加，供应逐步恢复。
• 出货量下降，下游提货积极性不足。
• 利润持续下滑，成本支撑有所企稳。
• 操作建议：反弹偏空，或轻仓卖出虚值看涨期权。

玻璃市场

• 库存环比增加，折库存天数上升。
• 产量小幅下降，周熔量减少，生产节奏放缓。
• 利润普遍承压，尤其天然气工艺。
• 下游需求偏弱，深加工订单排产天数下降。
• 操作建议：关注980-1000元/吨支撑，短线反弹偏空。

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场波动较大，需关注政策变化、成本波动及需求恢复情况。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者须独立承担风险。