20240508-中邮证券-奥来德-688378.SH-材料业务保持高增_设备业务受益OLED持续渗透_5页_338kb

奥来德公司（688378）业务分析与投资评级

奥来德公司是从事材料和蒸发源设备研发生产的科技企业。公司于2023年实现营收517亿元，同比增长显著；利润水平也大幅提升，主要得益于材料业务的快速增长。

核心业务表现：

• 材料业务：有机发光材料（OLED）营收达到318亿元，同比增长近50%，毛利率提升至50.37%。公司掌握封装材料和PSPI核心技术，打破进口垄断，推动国产化进程。
• 设备业务：蒸发源设备实现进口替代，但在成本控制上面临挑战，毛利率有所下滑。

财务与增长数据：

• 2023年期间费用率显著上升，财务费用为负值，但研发费用及管理费用增长较快。
• 预测2024-2026年营业收入和净利润保持高增长，年复合增长率均超过25%。对应估值PE从29倍降至16倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 技术更新风险、产能释放不及预期风险及OLED行业波动。

综上，奥来德公司在材料国产化和设备进口替代方面优势显著，盈利预期强劲，估值合理。风险可控，维持“买入”建议。

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