20240508-中邮证券-征和工业-003033.SZ-深耕链传动行业_新产能有望稳步释放_5页_334kb

征和工业证券报告总结

征和工业（证券代码：003033）是一家专注于链传动行业的领先企业。公司2023年年度报告显示，营业收入达到1732亿元，同比增长779%，但归母净利润下降3173%至116亿元，主要由于费用率上升和支持新项目投资。2024年第一季度业绩逆转，营收增长798%，净利润大幅提升488%。

产品结构方面，车辆链系统保持高增长率（2322%），农业机械链系统增长较平缓，而工业设备链系统面临欧洲去库压力，增速下滑。毛利率同比下降0.99个百分点至22.03%，费用率总上涨34.1%，其中研发费用显著增加。

公司战略聚焦主业，推进高端链条国产替代，通过扩建厂房、数字化转型和泰国、湖州工厂的产能释放来提升竞争力。2024-2026年盈利预测显示，营业收入预计年复合增长13.8%，净利润增速放缓，估值PE从177倍降至86.7倍，维持“买入”评级。

主要风险包括新业务进展不确定、政策变动和原材料价格波动。报告强调阅读免责条款，投资需谨慎。