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投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

核心内容总结

本报告为恒力期货研究院发布的《恒力期货日报系列》2026年4月9日的市场分析报告，涵盖了多个板块的市场动态与分析，包括油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工和有色金属等。报告分析了各板块的供需基本面、地缘政治影响、价格走势及风险提示等内容，为投资者提供了详尽的市场参考信息。

主要观点与关键信息

01 油品

• 原油

  • 逻辑：霍尔木兹海峡未明显好转，地缘风险仍高，油价抬头。
  • 基本面：伊朗短暂开放霍尔木兹海峡后再度关闭，油价回吐部分跌幅，供应端仍未改善。
  • 宏观：中东冲突持续影响全球通胀及市场情绪，地缘溢价回落。
  • 地缘政治：美伊达成两周停火协议，局势降温，但风险仍存。
  • 风险提示：美伊局势、霍尔木兹海峡通航情况、红海局势。

• 燃料油

  • 逻辑：霍尔木兹海峡再度关闭，供应仍偏紧。
  • 基本面：高硫供应偏紧，低硫内外价差转负，供应有限，需求旺盛。
  • 风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。

02 芳烃-聚酯

• PTA
  • 逻辑：美伊达成停火协议，原油降温。
  • 基本面：
    • 期货价格下跌，日持仓下降。
    • 现货商谈氛围好转，基差走强。
    • 供给负荷下降，需求端部分行业负荷上升。
  • 风险提示：中东地缘冲突加剧。

03 煤化工

• 尿素

  • 逻辑：情绪回落，区间整理。
  • 基本面：国内供应充足，需求阶段性空档，但工业需求强劲，出口政策收紧。
  • 风险提示：国际冲突下能源价格变动、出口政策变动、抛储节奏、保供稳价措施、天气影响。

• 甲醇

  • 逻辑：Back结构给予低位支撑，待地缘反转情绪消化。
  • 基本面：甲醇价格下跌，基差走强，供应紧张，需求端稳定。
  • 风险提示：油价异动、美伊动态、霍尔木兹海峡动态、外围宏观因素。

04 盐化工

• 纯碱

  • 逻辑：供增需减压力大。
  • 基本面：纯碱价格处于低价阴跌阶段，库存高位，供需过剩。
  • 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。

• 玻璃

  • 逻辑：负反馈延续。
  • 基本面：市场情绪偏弱，供应下降，需求有限，库存高位。
  • 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。

• 烧碱

  • 逻辑：高供应高库存的弱现实未改变。
  • 基本面：供应回升，价格下跌，出口需求支撑减弱。
  • 风险提示：出口需求变动，厂家开工变化。

05 有色金属

• 黄金

  • 逻辑：中东冲突有望结束，黄金上扬。
  • 基本面：美元指数回落，黄金价格上扬，市场情绪改善。
  • 风险提示：美元大幅波动，央行购金扰动。

• 白银

  • 逻辑：美伊谈判将于4月10日在伊斯兰堡启动。
  • 基本面：油价下跌，对白银形成支撑，市场关注事件发展。
  • 风险提示：现货趋紧，需求波动加大。

• 铜

  • 逻辑：震荡偏强。
  • 基本面：美伊和谈对铜价形成支撑，上游矿山扰动，加工费处于低位，国内消费韧性。
  • 风险提示：印尼复产，加工费波动。

附录：各板块日度数据监测

• 原油

  • 期货价格：Brent、WTI、Dubai、SC、TTF均出现下跌。
  • 价差：欧洲汽油、柴油裂解价差下跌，新加坡裂解价差下跌。
  • 月差：Brent、WTI、Dubai、SC等跨月价差下降。
  • 升贴水：欧洲升贴水下降，亚洲升贴水上升。

• 燃料油

  • 高硫：期货价格下跌，现货升贴水下降，裂解价差下降。
  • 低硫：期货价格下跌，现货升贴水下降，裂解价差下降。
  • 价差：高低硫价差下降，区域价差波动。

• PTA

  • 期货价格下跌，现货基差走强。
  • 供给负荷下降，需求端部分行业负荷上升。
  • 仓单变化：PTA仓单增加，其他产品仓单变化较小。

• 甲醇

  • 期货价格下跌，基差走强，进口利润亏损。
  • 外盘价格略有上升，下游利润变化不大。

• 铜

  • 价格略有上升，库存增加，精废价差上升，进口溢价上升。
  • LME库存上升，期货价格略有波动。

• 黄金

  • 期货价格上升，现货价格微跌，库存略有上升，ETF波动率上升。

• 白银

  • 期货价格上升，现货价格微升，库存上升，ETF波动率上升。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind、CCF、恒力期货研究院。
• 分析师：
  • 研究院：周云（F03089066，Z0016657）
  • 交易咨询部：杨怡菁（F03090247，Z0016789）、杨力（F03150619，Z0023369）、郭瑾雯（F03124046，Z0023457）

风险提示汇总

• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡、红海、美伊局势、中东冲突。
• 宏观风险：美元指数波动、通胀预期、地产政策变化。
• 供应风险：俄罗斯出口受限、中东供应受阻、伊朗化工园区恢复情况。
• 需求风险：国内消费疲软、海外需求波动、库存高位。
• 政策风险：出口政策、保供稳价措施、抛储节奏。

投资建议与展望

• 短期：市场情绪波动较大，需密切关注地缘局势变化及政策动向。
• 中期：各板块供需关系、成本支撑及库存变化是主要驱动因素。
• 长期：新能源转型对铜等金属形成利好，地缘风险缓解可能带动整体市场情绪回暖。

分析师承诺与免责声明

• 承诺：分析师具有期货执业资格，独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。
• 免责声明：报告基于公开资料及实地调研，不保证其真实性、准确性与完整性，仅供参考，不构成投资建议，不承担相关责任。