> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 黄金市场 ### 核心内容 - **市场表现**：周三国际金价上涨0.38%，收报4719.35美元/盎司；国内金交所9999下跌-1.78%，收于1059.91元/克；沪金主力合约下跌-1.65%，收于1062元/克。 - **基本面**：美伊冲突缓解推动贵金属价格走强，但战争未结束，美联储降息可能性下降，市场整体震荡；伊朗可能对霍尔木兹海峡船只收取“过路费”，影响供应；国内黄金ETF小幅流入，COMEX和上期所库存数据反映市场变化。 - **交易策略**：市场因美伊冲突缓解推动价格上涨，但整体仍震荡，建议短期观望；白银基本面偏弱，偏空对待。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - **市场表现**：铜价企稳上行。 - **基本面**：特朗普宣布停战，风险资产反弹；但冲突是否持续仍不确定；国内冶炼开工稳定，硫酸价格大涨缓解供应压力。 - **交易策略**：停火窗口建议谨慎买入。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 ### 铝 - **市场表现**：电解铝主力合约上涨0.61%，收于24780元/吨。 - **基本面**：海外供应危机预期降温，但冲突带来的供应冲击需6-12个月修复。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望。 - **风险提示**：海外供应扰动、地缘政治冲突变化。 ### 氧化铝 - **市场表现**：氧化铝主力合约上涨0.56%，收于2690元/吨。 - **基本面**：国内供应稳定，需求维持高位；广西新增产能释放加剧供需过剩。 - **交易策略**：价格维持低位震荡，建议卖出看跌期权。 - **风险提示**：新投产能超预期、地缘政治变化。 ### 锌 - **市场表现**：锌价小幅上涨。 - **基本面**：供应端无明显变化，但需求端受多晶硅停产检修影响；社会库存持续去化。 - **交易策略**：短期观望，铅可区间操作。 - **风险提示**：矿端供应扰动、地缘政治冲突、宏观情绪反复。 ### 多晶硅 - **市场表现**：多晶硅主力合约上涨0.93%，收于32700元/吨。 - **基本面**：部分厂家检修影响产量；下游光伏产品价格下行，产业链排产偏弱。 - **交易策略**：短期需消化现货走弱利空，建议观望。 - **风险提示**：大厂复产机会。 ### 锡 - **市场表现**：锡价企稳上行。 - **基本面**：美伊停战协议推动锡价上涨，但后续执行仍存不确定性；供应端受缅甸炸药厂事故影响，需求端保持旺盛。 - **交易策略**：停火窗口建议谨慎买入。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：螺纹钢主力合约上涨7元/吨。 - **基本面**：建材表需下降，但板材出口维持高位；钢厂利润差，产量上升空间有限。 - **交易策略**：观望为主，尝试短线追多。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：铁矿石主力合约下跌11.5元/吨。 - **基本面**：澳洲发货量上升，供需边际改善；钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限。 - **交易策略**：观望为主，尝试日内追多。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 & 焦炭 - **市场表现**：焦煤下跌6元/吨，焦炭维持震荡。 - **基本面**：铁水产量上升，但钢厂利润差；库存分化，总体中性。 - **交易策略**：观望为主，尝试日内追多。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：价格窄幅震荡。 - **基本面**：全球供需宽松，美豆新作增产预期。 - **交易策略**：逢高空09合约。 - **风险提示**：产区天气、原油价格、政策变化。 ### 玉米 - **市场表现**：价格窄幅震荡。 - **基本面**：售粮进度超8成，但政策调控预期增强。 - **交易策略**：期价预计震荡运行。 - **风险提示**：政策变化。 ### 白糖 - **市场表现**：郑糖09合约下跌0.38%。 - **基本面**：国内产量上调，进口量和糖浆预混粉增长；巴西制糖比受油价影响。 - **交易策略**：逢高空09合约。 - **风险提示**：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - **市场表现**：美棉震荡偏强，国内郑棉偏弱。 - **基本面**：巴西出口增加，国内商业库存偏高，市场抛储预期影响需求。 - **交易策略**：前期多单止盈并观望。 - **风险提示**：宏观事件、美元指数走势。 ### 棕榈油 - **市场表现**：价格大跌。 - **基本面**：供应端去库良好，但需求端受原油拖累。 - **交易策略**：短期偏弱，关注后期原油及产区产量。 - **风险提示**：外生变量（原油、政策）。 ### 鸡蛋 & 生猪 - **市场表现**：价格偏弱。 - **基本面**：鸡蛋需求转弱，天气不利存储；生猪出栏量增加，需求淡季。 - **交易策略**：震荡偏弱，关注出栏节奏和政策。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约大幅下跌。 - **基本面**：美伊冲突导致国内供应减少，进口窗口关闭，出口窗口打开。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### PVC - **市场表现**：主力合约下跌4.3%。 - **基本面**：供应端稳定，但需求走弱；社会库存减少。 - **交易策略**：建议买09卖01正套。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：价格小幅下跌。 - **基本面**：PX供应紧张，炼厂负荷下降；PTA综合库存高位。 - **交易策略**：PX多单及正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、下游复工、新装置投产。 ### 玻璃 - **市场表现**：主力合约微涨0.2%。 - **基本面**：供应端减产，需求端弱，库存高位。 - **交易策略**：供减需弱，建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约大幅下跌。 - **基本面**：美伊冲突导致原料紧缺，亚洲炼厂降负荷；出口窗口打开。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中长期区间震荡。 - **风险提示**：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：现货价格小幅上涨。 - **基本面**：供应端油制和煤制装置减产，库存高位。 - **交易策略**：近端去库，建议多单及正套谨慎持有。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 原油 - **市场表现**：油价大跌，受美伊停火影响。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行量不足常态10%；海湾国家预防性减产。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲波动风险。 - **风险提示**：局势反复、通航恢复、地缘冲突。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：价格大幅下跌。 - **基本面**：供应端受美伊冲突影响，部分装置降负荷；需求端逐步复工但利润下滑。 - **交易策略**：短期跟随原油波动，中长期关注供需变化。 - **风险提示**：上下游新装置、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：纯碱主力合约微跌0.2%。 - **基本面**：库存高位，下游需求偏弱；部分碱厂检修。 - **交易策略**：建议逢高做空。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊冲突、霍尔木兹海峡通航、中东局势变化。 - **产业政策变动**：各品种政策调整、产能释放、出口窗口变化。 - **宏观经济波动**：美联储政策、通胀预期、美元指数走势。 - **市场情绪反复**：交易策略需关注市场情绪与波动性。 --- ## 招商期货研究团队 - 研究团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。 - 所有成员均具备投资咨询从业资格。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。 - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性与完整性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。 - 本报告版权归属招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。