20250505-华泰期货-石油沥青月报_原油端扰动延续_沥青供应压力暂时有限_9页_617kb

石油沥青市场分析总结（2025年5月5日）

国际原油价格近期持续下行，五一假期后或对沥青期货与现货价格形成明显冲击，但期货端波动反应更灵敏。沥青市场基本面整体维持供需两弱格局，供应端尚未出现显著增长，国内炼厂利润随油价下跌有所修复，但需关注缺少原油进口配额的炼厂是否恢复生产以影响供应。需求方面，4月终端需求边际改善，增幅有限，5月预计延续回升趋势，主要受益于长江流域及以北地区降雨减少带来的施工意愿提升。供应低位叠加需求季节性反弹，导致前期累库趋势暂停，炼厂库存出现下滑，反映市场供应压力不足，节前现货情绪偏强。与原油单边价格波动相比，沥青基差与月差结构表现更稳固。策略上建议关注正套机会（BU2506-BU2509价差），其他跨品种、跨期及期现、期权策略暂无明确方向。主要风险包括原油价格波动、宏观经济不确定性及原料供应稳定性，特别是委内瑞拉原油供应受美国政策影响存在较大变数，稀释沥青贴水报价维持在-6美元/桶左右。数据参考显示，5月国内沥青总产量为2318万吨，环比增13%，但装置开工率仍在30%左右，供应仍处低位；终端需求受政策和经济环境压制，下半年或进一步放缓。整体来看，沥青市场短期内或受原油与宏观扰动影响震荡偏弱，长期需关注供需变化及政策对原料供应的潜在影响。