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黑色板块月度行情展望

铁矿石分析

展望3月，铁矿石基本面较春节前累库更为明显。国内钢材消费在节后进入累库阶段，但终端企业普遍面临资金压力，补库需求偏弱，抑制了高炉复产节奏，导致矿石价格大幅下跌。与此同时，海外矿山发货量本周明显增加，全球港口库存偏低，显示远期供应较紧张，期价获得一定支撑。
尽管钢厂盈利预期不佳导致铁水产量环比回落，并且港口库存持续下滑，当前市场需求疲软使主动补库空间受限，矿价承压。短期来看，若钢厂库存去化不及预期，铁矿石价格继续下行的风险犹存。供给端，外矿发货虽超出预期，但受制于季节性淡季及天气(如澳洲气旋、巴西暴雨)影响，3月到港量预计小幅减少；非主流矿价格优势刺激出口需求，预计供应端难有实质性提振。国内矿山方面，春节后复产力度尚可，产量或小幅回升，国内矿供应偏强或对价格构成抑制。
二月份铁矿价格加速下行，钢厂利润修复是后期观察重点。3月钢厂利润若持续偏低，将限制高库存，强化累库预期，矿石期价可能走出“去库-利润修复-产量回升-累库延续”的逻辑链条。

焦炭焦煤分析

焦炭市场延续下行趋势，2月以来累计四轮降价，幅度达400-440元/吨，已基本落地。焦化利润恶化至-141元/吨左右，促使企业减产限产，预计焦煤精煤供应量减少约500万吨。铁水产量低位及钢厂降库情绪，均加剧了焦煤下行压力。
焦煤方面，四轮焦炭降价虽未改变焦煤“偏弱”的现货运行趋势，但由于焦煤自身补库能力差，进口增加等利空因素，现货基差支撑力度仍在减弱。元宵节后煤矿复产，产量边际回升，但焦化利润底部支撑仍不稳固，预计继续保持累库态势。未来需关注实际限产对供应链的影响。