20260413-安粮期货-棉花期货周报_综述_下游利润拖累_关注目标价格指引_6页_2mb

安粮期货商品研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为安粮期货研究所发布的《棉花期货周报（20260413-0419）》，主要分析了棉花期货市场的近期走势及影响因素。报告从成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构五个方面展开，综合判断棉花价格走势，并提出投资建议。

二、主要观点

1. 市场走势分析

• 本周看法：下游纺企利润承压，新疆和内地纺企利润分别下降至155.41元/吨和-1436.63元/吨，抑制补库意愿，拖累棉价上行。新季种植预期和库存去库形成支撑，市场关注棉花目标价格补贴政策的落地指引。
• 上周看法：供需偏紧、商库去化支撑棉价，05合约15100-15200支撑稳固，下方空间有限。新季种植与终端复苏存疑，市场偏观望，15500-15600承压，短期区间震荡。

2. 成本与利润

• 国内外价差：国内3128B级棉花现货价格由16754元/吨降至16727元/吨，进口棉价格指数上升至85.87美分/磅，价差缩小至2696元/吨。
• 产业链利润：上游轧花厂加工利润上升至3208元/吨，但下游纺纱厂利润大幅下滑，新疆为155.41元/吨（-364.8），内地为-1436.63元/吨（-377）。

3. 供给端

• 国内供应：全国公检数量累计为7621789吨（+3075），同比增加12.27%。但市场预期新季种植面积调减，供应紧缩。
• 国外进口：美陆地棉装船量当周值为39036包（+11502），累计装船量较去年同期下降47.53%；美皮马棉装船量下降，整体美棉进口增长。

4. 需求端

• 棉花销售：销售进度为84.2%（+2.9），累计销售量增长3.57%，处于近五年高位，现货销售表现强劲。
• 纺织开机：纺纱厂开机率为77.5%（-0.8），仍高于去年同期；织布厂开机率为42.7%（-0.6），低于去年同期。

5. 库存端

• 商业库存：全国商业库存降至456.37万吨（-14.44），新疆库存下降3.58万吨，内地库存增加23.05万吨。
• 港口库存：主要港口库存小幅增加至58.35万吨，青岛港口库存为49.7万吨。
• 工业库存：纺纱厂折存天数上升至27.39天（+0.86），3月工业库存持续去库，为88.67万吨（-4.91）。

6. 基差与期限结构

• 基差：主力合约收盘价为15705元/吨（+450），新疆3128B级市场价为17216元/吨（+320），基差由升转降，为1511元/吨（-130）。
• 期限结构：整体呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-160元/吨；09合约贴水01合约，价差为-450元/吨，显示市场对远期棉价预期偏强。

三、关键信息汇总

四、投资建议与风险提示

投资建议

• 当前市场震荡，资金大量涌入09合约，多空博弈加剧。
• 建议在支撑位15200至15300附近布局，谨慎追高，防范多头止盈回落风险。

风险点

• 下游利润有待修复。
• 棉花目标价格补贴政策的延续性存在不确定性。

五、免责声明

本报告基于公开信息和资料撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。安粮期货股份有限公司对报告的准确性和完整性不作保证，亦不承诺任何变更通知。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。