> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 安粮期货商品研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告为安粮期货研究所发布的《棉花期货周报（20260413-0419）》，主要分析了棉花期货市场的近期走势及影响因素。报告从成本与利润、供给端、需求端、库存端以及基差与期限结构五个方面展开，综合判断棉花价格走势，并提出投资建议。 --- ## 二、主要观点 ### 1. 市场走势分析 - **本周看法**：下游纺企利润承压，新疆和内地纺企利润分别下降至155.41元/吨和-1436.63元/吨，抑制补库意愿，拖累棉价上行。新季种植预期和库存去库形成支撑，市场关注棉花目标价格补贴政策的落地指引。 - **上周看法**：供需偏紧、商库去化支撑棉价，05合约15100-15200支撑稳固，下方空间有限。新季种植与终端复苏存疑，市场偏观望，15500-15600承压，短期区间震荡。 ### 2. 成本与利润 - **国内外价差**：国内3128B级棉花现货价格由16754元/吨降至16727元/吨，进口棉价格指数上升至85.87美分/磅，价差缩小至2696元/吨。 - **产业链利润**：上游轧花厂加工利润上升至3208元/吨，但下游纺纱厂利润大幅下滑，新疆为155.41元/吨（-364.8），内地为-1436.63元/吨（-377）。 ### 3. 供给端 - **国内供应**：全国公检数量累计为7621789吨（+3075），同比增加12.27%。但市场预期新季种植面积调减，供应紧缩。 - **国外进口**：美陆地棉装船量当周值为39036包（+11502），累计装船量较去年同期下降47.53%；美皮马棉装船量下降，整体美棉进口增长。 ### 4. 需求端 - **棉花销售**：销售进度为84.2%（+2.9），累计销售量增长3.57%，处于近五年高位，现货销售表现强劲。 - **纺织开机**：纺纱厂开机率为77.5%（-0.8），仍高于去年同期；织布厂开机率为42.7%（-0.6），低于去年同期。 ### 5. 库存端 - **商业库存**：全国商业库存降至456.37万吨（-14.44），新疆库存下降3.58万吨，内地库存增加23.05万吨。 - **港口库存**：主要港口库存小幅增加至58.35万吨，青岛港口库存为49.7万吨。 - **工业库存**：纺纱厂折存天数上升至27.39天（+0.86），3月工业库存持续去库，为88.67万吨（-4.91）。 ### 6. 基差与期限结构 - **基差**：主力合约收盘价为15705元/吨（+450），新疆3128B级市场价为17216元/吨（+320），基差由升转降，为1511元/吨（-130）。 - **期限结构**：整体呈现C结构，05合约贴水09合约，价差为-160元/吨；09合约贴水01合约，价差为-450元/吨，显示市场对远期棉价预期偏强。 --- ## 三、关键信息汇总 | 项目 | 数据 | 备注 | |------|------|------| | 国内3128B级棉花现货价格 | 16727元/吨 | 下降 | | 进口棉价格指数 | 85.87美分/磅 | 上升 | | 国内外价差 | 2696元/吨 | 收缩 | | 轧花厂加工利润 | 3208元/吨 | 上升 | | 新疆纺纱厂利润 | 155.41元/吨 | 下降 | | 内地纺纱厂利润 | -1436.63元/吨 | 下降 | | 全国公检数量累计 | 7621789吨 | 增长12.27% | | 美陆地棉装船量当周值 | 39036包 | 增长 | | 美陆地棉累计装船量 | 329220包 | 同比下降47.53% | | 美皮马棉装船量当周值 | 440包 | 下降 | | 棉花销售进度 | 84.2% | 高位 | | 累计销售量 | 523.5万吨 | 增长3.57% | | 纺纱厂开机率 | 77.5% | 下降 | | 织布厂开机率 | 42.7% | 下降 | | 全国商业库存 | 456.37万吨 | 下降 | | 新疆商业库存 | 333.98万吨 | 下降 | | 内地商业库存 | 64.04万吨 | 增加 | | 纺纱厂折存天数 | 27.39天 | 上升 | | 主力合约收盘价 | 15705元/吨 | 上升 | | 基差 | 1511元/吨 | 收缩 | | 期限结构 | C结构 | 远月合约升水 | --- ## 四、投资建议与风险提示 ### 投资建议 - 当前市场震荡，资金大量涌入09合约，多空博弈加剧。 - 建议在支撑位15200至15300附近布局，谨慎追高，防范多头止盈回落风险。 ### 风险点 - 下游利润有待修复。 - 棉花目标价格补贴政策的延续性存在不确定性。 --- ## 五、免责声明 本报告基于公开信息和资料撰写，内容仅供参考，不构成投资建议。安粮期货股份有限公司对报告的准确性和完整性不作保证，亦不承诺任何变更通知。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。