20260608-东亚期货-油料产业周报_13页_2mb

油脂市场分析总结

一、豆油

供应端

• 周度产量：41.58万吨，环比增加9.0%，同比减少1%
• 开工率：60.25%，环比增加9.0%，同比减少3%
• 进口大豆：预计6月到港量将超过1000万吨，6-8月进口大豆集中，推动油厂开机率提升
• 压榨量：预计6月全月压榨量约950万吨，环比增加80万吨，同比减少60万吨，较过去三年均值增加30万吨

需求端

• 日均成交：1.83万吨，环比减少26.6%，同比减少13.0%
• 政策支持：中国承诺未来三年每年购买至少170亿美元美国农产品，美豆出口预期提升
• 生物柴油需求：2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量预计达760万至860万吨，较2024年增长35%

库存端

• 国内库存：83.08万吨，环比增加5.1%，同比增加19.2%
• 美国库存：4月末库存达194.7万磅，压力较大
• 全球库存消费比：维持在8.66%，显示供需相对平衡

政策及信息

• 美国生柴政策：RV0确定生物柴油混合配额为54亿加仑，低于初案，但将豁免量重新分配至2026-2027年
• 巴西生柴政策：ABIOVE表示巴西生产商具备支持20%掺混比例的能力，呼吁允许市场使用高于法定比例的掺混

观点

• 原油高位震荡，化肥能源成本上升，叠加强厄尔尼诺预期，生物柴油提供中长期需求支撑
• 欧美关税问题发酵，短期宏观氛围转弱，等待回调企稳逢低买入
• 后续关注地缘及生物柴油政策动向

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二、棕榈油

供应端

• 马来西亚产量：5月预计156万公吨，环比下降4.5%
• 出口量：5月预计124万公吨，环比下降4.8%
• 期末库存：预计236万公吨，环比增加2.2%
• ITS数据：5月出口量为128.09万吨，较上月减少8.85%
• 厄尔尼诺预期：2026年10月至2027年2月厄尔尼诺发生概率达65%，可能影响印尼棕榈油产量减少100-200万吨

需求端

• 印度进口：5月进口环比增长7.3%，达55.1万吨
• 生物柴油需求：2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量预计达760万至860万吨，较2024年增长35%
• 巴西生柴政策：AB10VE表示巴西生产商具备支持20%掺混比例的能力，呼吁允许市场使用高于法定比例的掺混

库存端

• 国内库存：截至5月29日，全国商业库存74.44万吨，环比减少2.14%，同比增加108.97%
• 马来西亚库存：5月库存为165万吨，环比增加2.14%
• 印尼库存：5月库存为250万吨，环比减少15.45%

政策信息

• 印尼政策：组建国营企业统一负责棕榈油出口销售，遏制低价低报行为；自2026年7月1日起强制执行B50生物柴油混合政策
• 马来西亚政策：自6月1日起启动生产B15棕榈油基生物柴油混合燃料，预计消费量增加38万吨

观点

• 供应充足，国内库存微降，但印度食用需求预期减弱及欧美关税问题导致下游需求疲软
• 生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺预期带来远月减产预期
• 后续关注地缘及生柴政策动向

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三、菜油

供应端

• 澳洲减产预期：6-8月雨量低于正常水平，单产可能下滑10-20%，预计2026/27年度产量为618.1万吨，较上年减少19.5%
• 欧盟单产：因晚霜冻和干旱，单产调降至3.19吨/公顷，环比下降2%，同比下降5%
• 加拿大种植进度：偏慢，5月25日当周农民加快种植，但总种植率仍低于去年同期

需求端

• 中储粮采购：6月5日计划采购菜油8000吨，实际成交4000吨，成交率50%
• 价格：江苏省三级菜籽油成交价350元/吨，非转基因菜油成交价770元/吨

库存端

• 国内库存：上周环比增加0.3%

政策信息

• 生物燃料激励：加拿大明确将菜籽油列为核心原料
• 印尼政策：强制执行B50生物柴油混合政策
• 马来西亚政策：启动生产B15棕榈油基生物柴油混合燃料

观点

• 强厄尔尼诺预期及欧盟、加拿大、澳洲菜籽减产预期发酵
• 生柴提供中长期需求支撑，欧美关税问题导致短期宏观氛围转弱
• 后续关注地缘及生柴政策动向

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四、综合市场趋势

中国三大油脂月度供给季节性

• 数据显示供给季节性波动，6月预计有所增加

中国三大油脂库存合计

• 6月库存维持在195万吨左右，环比变化不大

中国豆油月度表观消费量

• 6月表观消费量预计为145万吨，环比变化不大

中国菜油月度表观消费量

• 6月表观消费量预计为30万吨，环比变化不大

生柴政策影响

• 美国、印尼、巴西等国的生物柴油政策对豆油和棕榈油需求产生显著影响，预计2026年生物柴油消费量将明显增加

价格差分析

• 豆油与棕榈油价差：01合约价差季节性波动，05合约价差下降，09合约价差趋于负值
• 菜油与豆油价差：01合约价差波动较大，05合约价差下降，09合约价差趋于负值
• 棕榈油与豆油价差：01合约价差季节性波动，05合约价差下降，09合约价差趋于负值

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五、总结

核心内容

• 豆油：供应端产量和开工率环比增加，但同比减少；需求端受生物柴油政策和关税影响，需求疲软；库存增加，全球供需平衡
• 棕榈油：供应端产量下降，出口量减少，库存增加；需求端生物柴油政策提供支撑，厄尔尼诺预期影响远期产量
• 菜油：供应端受气候影响，减产预期发酵；需求端受政策影响，生物柴油消费增加；库存变化不大

主要观点

• 生柴政策是支撑油脂需求的关键因素
• 强厄尔尼诺预期可能对棕榈油和菜油产量产生负面影响
• 欧美关税问题影响短期市场情绪，关注地缘政治动向
• 原油高位和能源成本上升对油脂价格形成压力

关键信息

• 美国生柴政策调整，豁免量重新分配至2026-2027年
• 印尼强制执行B50生物柴油混合政策
• 巴西生产商具备支持20%掺混比例的能力
• 澳洲、欧盟、加拿大菜籽减产预期发酵
• 中国豆油和菜油市场受政策和季节性影响显著