20260622-东亚期货-油料产业周报_13页_2mb

油脂市场分析总结

一、豆油

核心内容

• 供应端：截至6月12日，压榨厂样本企业产量为38.66万吨，全样本企业产量为45.4万吨，显示供应量处于高位。
• 需求端：截至6月17日，豆油成交量为3万吨，国内终端消费处于传统淡季，现货交投清淡。
• 库存端：截至6月12日，样本企业库存为98.72万吨，显示累库压力逐步显现。
• 政策及信息：
  • 白宫确认中国未来三年每年购买至少170亿美元美国农产品，提升美豆出口预期。
  • 马来西亚启动B15生物柴油混合燃料生产，预计增加38万吨消费。
  • 印尼将于2026年7月1日起实施B50生物柴油混合政策，提高棕榈油基生物柴油掺混比例至50%。
  • 美国农业部预测2026/27年度大豆压榨量将达27.5亿蒲式耳，比前一年度增加1.2亿蒲式耳。

主要观点

• 豆油市场受美豆出口利好支撑，但国内基本面偏弱，终端消费淡季，现货交投清淡。
• 短期行情将在美豆出口与原油下行压力之间反复拉锯，预计维持震荡。
• 后续需关注美豆新季单产预估及中美贸易政策动向。

二、棕榈油

核心内容

• 供应端：
  • 马来西亚6月1-10日产量环比增加17.42%，但5月产量较4月下降6.96%。
  • 印尼3月生物柴油消费量为105.6万吨，保持稳定。
• 需求端：
  • 马来西亚6月1-15日出口量增加23.80%，中国4月棕榈油消费量下降22.93%。
• 库存端：
  • 截至6月15日，全国重点地区商业库存为68.25万吨，环比减少5.03万吨。
  • 马来西亚5月厂内库存为242.78万吨，环比增加5.15万吨。
• 政策及信息：
  • 印尼将组建国营企业统一出口销售业务，以遏制低价低报行为。
  • 印尼B50生物柴油政策将于2026年7月1日实施。
  • 马来西亚启动B15生物柴油混合燃料生产。

主要观点

• 印尼B50政策将推动生物柴油需求，吸引多头布局。
• 厄尔尼诺现象形成且强度偏强，远月减产预期升温。
• 近端现货压力不减，马棕库存去化缓慢，国内港口库存高位，基差贴水持续。
• 短期维持宽幅震荡，中期关注B50执行及厄尔尼诺影响。

三、菜油

核心内容

• 供应端：
  • 6月沿海地区预计到港菜籽约51.5万吨，7月和8月预计到港44.5万吨，供应充裕。
  • 截至6月12日，中国菜油产量为4.95万吨。
• 需求端：
  • 6月16日菜油成交40,000吨，成交均价9880元/吨。
  • 沿海压榨厂提货量为5.68万吨。
• 库存端：
  • 截至6月12日，华东地区库存31万吨，沿海压榨厂库存3.5万吨，广西库存2.5万吨，小样本库存34.5万吨。
• 政策及信息：
  • 马来西亚启动B15生物柴油混合燃料生产。
  • 印尼B50生物柴油政策将实施。
  • 加拿大将菜籽油列为生物燃料核心原料。
  • 中国与澳大利亚签署中澳自贸协定谅解备忘录。

主要观点

• 各地区基差维持坚挺，但油厂开机率高，压榨量回升，供应趋于宽松。
• 市场交投清淡，延续震荡走势。
• 中期受供应宽松预期压制，上行空间受限。
• 后续需跟踪加拿大新季菜籽产量及进口到港节奏。

四、市场走势分析

三大油脂月度供给季节性

• 2022-2026年各月度供给数据表明，供给季节性波动较大，2026年整体供给量有所下降。

中国三大油脂表观消费量

• 表观消费量呈现季节性波动，2026年消费量整体偏弱。

三大油脂库存合计

• 中国油脂库存整体呈现震荡走势，部分月份库存增加，部分月份减少。

棕榈油库存与产量

• 马来西亚棕榈油库存与产量数据表明库存有所波动，但整体维持在较高水平。
• 印尼棕榈油产量持续增长，库存则有所下降。

价差分析

• 豆油与棕榈油价差：01、05、09合约价差呈现季节性波动，2026年价差整体偏弱。
• 菜油与豆油价差：01、05、09合约价差季节性波动，2026年价差趋于稳定。
• 菜油与棕榈油价差：01、05、09合约价差季节性波动，2026年价差有所回落。

五、豆粕与菜粕

豆粕

• 供应端：截至6月12日，样本企业豆粕产量为160.74万吨。
• 需求端：截至6月12日，表观消费量为154.89万吨，全样本企业表观消费量为178.75万吨。
• 库存端：截至6月12日，样本企业库存为53.10万吨，区域分布显示库存集中在华东地区。
• 主要观点：
  • 国内大豆压榨量维持高位，油厂豆粕库存有望继续增加。
  • 养殖需求疲软，下游饲料企业买货积极性一般，限制现货价格上涨空间。
  • 短期预计震荡运行。

菜粕

• 供应端：截至6月12日，菜粕产量为6.73万吨。
• 需求端：菜粕颗粒南通消费量为1.13万吨，沿海压榨厂福建菜粕提货量为7.46万吨。
• 库存端：截至6月12日，压榨厂菜粕库存未明确，但整体趋势显示库存维持在较低水平。
• 主要观点：
  • 菜粕需求相对稳定，但供应端尚未有明显变化。
  • 短期市场交投清淡，预计震荡运行。

六、总结

关键信息

• 豆油：供应充足，需求疲软，受美豆出口和生物燃料需求影响，短期震荡。
• 棕榈油：B50政策预期升温，但现货压力不减，库存高位，基差贴水，中期关注政策执行。
• 菜油：供应充裕，需求稳定，基差坚挺，但受供应宽松预期压制，中期震荡。
• 豆粕与菜粕：豆粕库存增加，需求疲软；菜粕需求稳定，供应未明显变化。

市场展望

• 豆油：关注美豆出口和中美贸易政策动向。
• 棕榈油：关注B50政策执行及厄尔尼诺影响。
• 菜油：关注加拿大新季菜籽产量及进口节奏。
• 豆粕与菜粕：关注终端需求变化及库存趋势。