20240121-开源证券-商贸零售行业周报_2023年社会消费温和复苏_新增重点推荐润本股份_27页_2mb

商贸零售行业周报摘要（2024年1月19日）

核心摘要

本报告分析2023年社会消费温和复苏的情况，指出行业整体表现平淡但部分品类（如金银珠宝）增长亮眼。基于社零总额增长72%、线上渗透率提升、线下业态稳健的表现，维持对商贸零售“看好”评级。

投资建议
4大主线推荐：

1. 化妆品：推荐润本股份（新增）、珀莱雅、巨子生物、福瑞达等。（关键词：强产品力）
2. 医美：推荐爱美客、朗姿股份等合规龙头。（关键词：差异化管线）
3. 黄金珠宝：重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等。（关键词：消费+投资双驱动）
4. 跨境电商：推荐华凯易佰、吉宏股份等企业布局“硬折扣+社交电商”。

行业数据与亮点

• 2023年社零总额**+72%，线上渠道渗透率达27.6%，化妆品温和复苏，金银珠宝+133%**领跑。
• 黄金珠宝双轮驱动景气度高：消费端旺季可期，投资端增长强劲，研发强化产品力。
• 新兴技术趋势：射频治疗仪获批、跨境电商出海、“硬折扣”业态崛起、AI赋能运营效率提升。

重点公司概览

💎 润本股份：驱蚊+婴童护理龙头，多品类布局成就品牌增长。
💎 爱美客：确定性增长龙头，光电产品+产能扩张双驱动。
💎 周大生：加盟扩张+黄金类冠军，DP&金币时代新引擎。
💎 华凯易佰/吉宏股份：跨境出口增长引擎，技术与运营壁垒筑高门槛。

💎 潮宏基/红旗连锁/中国黄金：黄金珠宝增量赛道，品牌+供应链+新业态。

💎 水羊/华熙/贝泰妮/珀莱雅：国货美妆修复中，新品新技术驱动。

风险提示

• 消费复苏不及预期、竞争加剧、政策变化及新业态不确定性。

免责声明
本报告所含内容及观点基于行业数据统计与研究团队分析，不构成买卖建议，市场风浪中，决策还需冷静独立。

整个行业正经历从规模增长到结构升级的拐点，产业链中具备产品、品牌、运营三力汇流的企业有望脱颖，关注黄金、医美、跨境电商 '三只黑天鹅' 风口方向啊。