20240518-开源证券-商贸零售行业点评报告_4月社零同比+2.3_社会消费整体平稳运行_3页_504kb

商贸零售行业分析与总结

一、行业表现

• 社会消费品零售总额（社零）：2024年1-4月社零总额同比+41%，4月单月同比+23%，低于Wind一致预期的+45%。预计汽车零售额下滑（-56%）和假期错位对4月数据有影响，剔除季节性后环比持平。
• 消费结构：
  • 服务消费表现领先：服务零售同比+84%，餐饮收入同比+93%，继续领跑商品消费。
  • 商品消费中必需品表现好：粮油食品、饮料、烟酒分别同比+85%/+64%/+84%；
    可选消费品如化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别为-27%/-1%/ -20%，增速明显下滑。
• 线上线下渠道变化：
  • 线上零售：1-4月网上零售额同比+115%，线上渗透率23.9%（同比-0.9个百分点，环比+0.6个百分点）。
  • 线下零售：主要业态（超市、百货等）1-4月同比增速普遍下滑，尤其专业店和品牌专卖店增速环比下滑明显。

二、投资建议与重点行业

• 推荐投资主线三条：
  1. 黄金珠宝：受益于金价上涨，头部品牌“稳增长+高股息”，推荐潮宏基、老凤祥、周大生。
  2. 医美行业：长期消费趋势未变，推荐爱美客、华墨-B等。
  3. 化妆品：轻度复苏，推荐润本股份、珀莱雅、巨子生物等国货品牌。

三、风险提示

• 消费复苏不及预期；
• 企业经营成本提升、费用压力加大。

四、关键数据引用

• 2024年4月社零同比+23%（低于预期，环比持平）；
• 服务零售同比增速84%、商品零售20%；
• 线上线下渠道增速普遍下滑，线上渗透率小幅回落。