医药生物行业2021年中期投资策略：创新为行业长期发展主旋律，聚焦相关高景气、高尖端细分领域-20210716-山西证券-45页_1mb

报告摘要

医药生物行业在2021年实现整体上涨，涨幅达6.58%，跑赢沪深300指数7.73个百分点，在28个申万一级行业中排名11。医疗服务板块表现最佳，涨幅高达28.89%，而医药商业跌幅最大，为17.73%。行业估值处于历史中位水平，各子板块分化明显。

行业整体上涨，恢复明显
受新冠疫情影响，2020年上半年医药工业数据有所下滑，但随着国内疫情控制，行业逐步恢复，2021年1-5月实现高速增长。
全球疫情进入第三波，群体免疫尚需时间
全球疫情持续蔓延，疫苗接种比例较低，尤其在欠发达地区，叠加病毒变异，全球实现群体免疫仍有很长的路要走。
人口老龄化与消费升级推动行业成长
我国人口老龄化加剧，65岁及以上人口占比达13.50%，医疗保健支出与年龄正相关，老龄化趋势显著提升重大疾病药物需求。同时，居民人均医疗保健消费支出由2013年的912元增长至2020年的1843元，占人均消费支出比例由6.9%提升至8.7%。
政策常态化，创新为行业主旋律
医保目录进入动态调整时代，通过调出低价值药品、谈判降低高价药品价格，为创新药腾出空间。药品带量采购持续推进，加速创新药放量，推动医药产业结构升级。高值耗材全国集采启动，短期对行业造成压力，但长期将加速进口替代与国产创新。
国内创新药进入黄金发展期
政策、资本及技术推动下，国内创新药进入快速发展阶段，部分企业已开启国际化道路，通过license out和自主开发模式拓展海外市场。

关注创新药领域
- 单抗：国产单抗进入快速发展期，关注技术实力强、管线丰富、成本控制好、差异化优势明显的企业，如恒瑞医药、复星医药、君实生物等。
- 疫苗：国产疫苗行业景气度持续提升，关注具备上市或在研重磅品种、生产及研发实力强的龙头企业，如智飞生物、康泰生物、沃森生物等。
- CAR-T疗法：国内研发火热，关注技术成熟、临床数据优异、产业化程度高、商业化能力强的企业。
关注CXO行业
- CXO行业因创新药研发火热而高速发展，建议关注行业龙头及细分市场龙头，如药明康德、康龙化成等。