20230903-安信证券-鱼跃医疗-002223.SZ-23H1业绩实现高增长_综合器械龙头的平台型优势逐步显现_5页_889kb

安信证券鱼跃医疗公司快报（2023H1）

核心业绩

• 2023H1营收4980亿元，同比增长40.17%；归母净利润1494亿元，同比增长89.64%；扣非归母净利润1255亿元，同比增长96.19%。
• 23Q2单季度营收2277亿元，同比增长31.51%；归母净利润780亿元，同比增长1410%；扣非归母净利润552亿元，同比增长1235%。

关键增长点

1. 毛利率显著提升：23H1毛利率达51.68%，同比提升4.44pct；23Q2净利率34%，同比提升1587%。
2. 业务板块表现：
   • 呼吸治疗（115.9%）：制氧机+277%、呼吸机+117%、雾化产品+68%。
   • 糖尿病护理（31.07%）：新品CGM落地。
   • 家用电子检测（31.85%）：电子血压计同比增长20%。
   • 急救板块（25.26%）：AED产品M600获证扩张。
   • 感控与康复板块恢复稳增长。

投资建议与目标

• 评级：买入-A（维持），6个月目标价5002元（对应2023年25倍PE）。
• 财务预测：
  • 2023-2025年收入增速分别为189%/142%/151%
  • 净利润增速分别为258%/108%/160%

风险提示

• 新品推广、订单交付及政策变化风险
• 动态估值：PE 227/211/167/151/130（2021A-2025E）
• ROE连续增长：179%/162%/173%/168%/171%