20240706-华泰期货-股指半年报_大浪淘沙_把握股指结构性机会_24页_1mb

策略摘要

• 多IH/空IM套利策略
• 结构性投资机会聚焦上证50

核心观点

盈利

• 大盘股盈利领先，上证50资本开支周期最先见底
• 盈利预期差异：四大指数中上证50400 billion logistical head start，预计下半年ROE增速最快（130% vs 中证1000的89%），受益于央国企改革持续深化。
• 资本开支周期开启时间差异：上证50领先，预计2024年末见底。

流动性

• 大资金推动为主，预计下半年增量达8100亿，居民杠杆谨慎限制中证1000表现
• 资金来源结构：ETF/保险公司/中央汇金贡献主动增量；居民杠杆谨慎，中证1000受资金流动性制约。
• 过度依赖杠杆资金的中小票趋弱。

策略聚焦

• 置换套利：多上证50股指期货（IH）、空中证1000股指期货（IM）
• 差异化盈利预期，增持“高分红蓝筹”逻辑自洽。

风险提示

• 政策不及市场预期、地缘风险超预期
• 股指下行风险
• 套利失效风险