20201126-华安证券-从底层逻辑把握制造业投资机会-大浪淘沙_聚焦龙头_58页_3mb

报告摘要

机械行业投资机会分析总结

核心内容

本文围绕机械设备行业，探讨了其在后疫情时代及未来十年的五大投资主线：国产替代、机器替人、消费升级、新能源革命和制造业服务化。通过分析行业趋势、政策背景及市场表现，提出应聚焦行业龙头，以把握结构性增长机遇。

主要观点

行业特性：机械设备行业下游众多、业务形态多样，研究难度大，难以形成“复利”。因此，投资应从底层逻辑出发，精选具备成长性和竞争力的赛道和个股。
投资主线：
- 国产替代：基于供应链安全和制造业比较优势，重点涉及半导体设备、核心零部件等。
- 机器替人：因人工红利消失和成本上升，推动行业向智能制造转型，涵盖工程机械、工业机器人、机床等。
- 消费升级：通过提升人们生活质量，如电动两轮车、服务机器人等。
- 新能源革命：从传统能源向新能源过渡，如光伏设备、锂电设备。
- 制造业服务化：中国制造业品牌输出全球，如检测服务设备。
工程机械行业：
- 2020年1-10月挖机销量同比增长34.5%，超市场预期。
- 未来十年，城镇化建设将成为长期需求驱动力。
- 2021年将实施国四排放标准，带动更新需求，有利于行业持续增长。
工业自动化：
- 国内制造业投资处于周期上行阶段，工业自动化需求显著上升。
- 2020年10月工业机器人产量同比增长50.6%，金属切削机床同比增长20.6%。
- 国内企业具备供应链优势，有望在海外疫情背景下实现进口替代。
半导体设备：
- 国内半导体设备国产化率不足15%，存在巨大替代空间。
- 5G、AIOT等新技术推动半导体终端市场增长。
- 中国大陆成为全球半导体制造产能转移中心，利好国产设备。

关键信息

重点子行业：
- 工程机械：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、杭叉集团等。
- 工业自动化：汇川技术、柏楚电子、锐科激光、埃斯顿、中控技术等。
- 半导体设备：北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微、盛美股份、华海清科、华峰测控、长川科技、精测电子等。
投资逻辑：
- 短期：疫情加速机器替人趋势，小挖和中挖分别成为上半年和下半年的增长主力。
- 中期：更新需求是行业稳定发展的安全垫，同时受益于内需和出口的双重驱动。
- 长期：人口红利消失和工程师红利释放将推动制造业向高质量发展，机器替人趋势明显。
风险提示：
- 固定资产投资不及预期。
- 国际环境变化带来市场不确定性。
- 疫情反复及市场竞争加剧。