20240114-新湖期货-新湖能化聚酯产业链周报_19页_6mb

新湖能化聚酯产业链周报总结

核心内容概述

本周新湖能化聚酯产业链周报主要围绕PX、PTA、短纤、乙二醇（MEG）等核心品种的市场表现、供需格局、价格走势及未来展望进行分析。整体来看，产业链各环节价格呈现震荡走势，部分品种因原料支撑或供需变化而出现阶段性行情，但趋势性机会有限。

主要观点与关键信息

1. PX市场

• 基本面：供应端，广东石化260万吨装置重启，国内开工率83.2%，亚洲开工率78.3%。需求端，PTA装置负荷83.8%，PX供需格局仍偏宽松。
• 价格与利润：PX价格震荡偏弱，PXN震荡压缩。PX-石脑油价差350美元/吨，PX-Brent原油价差433美元/吨，原料相对偏强，PX估值有所压缩。
• 观点：当前PX供需面无明显变化，原油企稳回升，PX估值支撑较强。中长期看好PX，因产能投放放缓，行业景气度较高。建议2405合约逢低买入。

2. PTA市场

• 基本面：供应端，PTA装置负荷83.8%；需求端，聚酯装置检修导致负荷下滑至89.9%，终端织造负荷73%。需求季节性走弱，PTA供需矛盾不大。
• 价格与利润：PTA现货加工费压缩至300元/吨，2405盘面加工费280元/吨左右，下游聚酯利润修复，PTA估值走低。
• 库存与基差：PTA库存水平不高，TA2405基差稳定在-41元/吨左右。
• 观点：PTA供需矛盾不大，主要跟随市场和原料运行。中长期看好PTA价格表现，主要基于PX带来的成本支撑。

3. 短纤市场

• 基本面：供应端，短纤开工率85%左右；需求端，纯涤纱企业开工下滑，终端织造需求疲软，成品库存累积，需求走弱明显。
• 库存与基差：短纤厂库压力偏高，基差整体偏弱。
• 观点：短纤供应宽松，需求疲软，利润难以持续扩张，建议单边跟随原料运行。

4. 乙二醇（MEG）市场

• 基本面：供应端，截至1月11日，乙二醇整体开工负荷59.70%，煤制乙二醇开工负荷53.83%。国内供应宽松，进口偏低。港口库存本周103.8万吨，延续去化趋势。
• 价格与利润：EG2405基差-89左右，基差继续走强。近期原料回落，短纤利润有所修复。
• 观点：乙二醇供需改善边际，但因产能体量大，开工不高，供应提升空间较大。操作上建议低买，不建议追涨。

5. 聚酯市场

• 基本面：本周聚酯装置检修，负荷小幅下滑至89.9%。终端织造开工下滑至73%，加弹开工下滑至82%。
• 利润与库存：聚酯利润企稳修复，但整体仍受需求疲软影响。
• 观点：聚酯利润修复，但需求仍偏弱，难以形成趋势性上涨。

数据展示概览

PX相关数据

• 12月产量：322万吨，环比提升6.7%。
• 11月进口量：75.16万吨，环比小幅回升。
• 1月开工率：接近满负荷运行，广东石化重启。
• PX平衡表：2024年1月E，PX总供应385万吨，PTA总需求389万吨，供需变化-4万吨。
• 投产情况：2024-2025年预计新增产能430万吨，包括裕龙石化300万吨、华锦阿美130万吨等。

PTA相关数据

• 12月产量：594万吨，环比提升11%。
• 11月出口量：25万吨，环比下滑。
• PTA平衡表：2024年1月E，PTA总供应590万吨，总需求567万吨，供需变化23万吨。
• 投产情况：2024年预计新增产能850万吨，包括仪征化纤300万吨、福海创300万吨等。

乙二醇（MEG）相关数据

• 12月产量：152万吨，环比增多。
• 11月进口量：69.3万吨，环比变化不大。
• 2024年进口预期：预计持续低位，因沙特效益影响，减产停车装置增多。
• MEG平衡表：2024年2月E，EG总需求199万吨，库存变化1.4万吨。
• 投产情况：2023年已投产装置包括盛虹炼化、海南炼化等，2024年底预计新增山西榆能集团、中昆新材料等装置。

总结

整体来看，聚酯产业链各环节价格震荡为主，供需格局未发生显著变化。PX和PTA受原油价格企稳及成本支撑影响，估值有所修复，但需求端仍偏弱。短纤和乙二醇虽有边际改善，但供应端压力较大，难以形成趋势性上涨。未来关注点在于原料价格波动、装置检修情况以及新产能释放节奏，操作上建议以中长期逻辑为主，把握阶段性机会。