20260613-中泰期货-原油下挫_内外棉价震荡下行_29页_2mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月13日国内外棉花市场行情，重点探讨了原油价格波动、供需变化、库存情况及价格走势对棉花市场的影响。整体来看，国内外棉价震荡下行，但棉花现货利润仍较强，进口利润较大，棉纱进口利润倒挂幅度有所收缩。

主要观点与关键信息

1. 市场行情概述

• 国际棉市：受中东冲突及美伊和平协议谈判预期影响，原油价格下挫，对棉价形成拖累。印度暂停进口关税有利需求，但整体仍承压于宏观不确定性。
• 国内棉市：郑棉震荡收跌，受ICE美棉价格回落及下游淡季影响，但棉价下跌对纺织企业建立原料库存形成支撑。长期来看，新疆供给收缩预期对棉价有利。
• 技术面：郑棉技术指标显示高位整理，调整幅度加大，短期观望为主。
• 风险点：需求突变、政策变化及海外金融风险。

2. 现货与价差

• 棉花现货：高位震荡回落，进口棉价回落对内棉形成拖累，但棉花现货利润仍较强。
• 棉纱现货：价坚挺，但棉纱进口利润倒挂幅度收缩。
• 价差情况：
  • 棉花进口利润略有增强。
  • 棉纱进口利润倒挂幅度收缩。

3. 国际棉市供需数据

• 全球棉花产量：2026/27年度预计为1.1604亿包，与上月持平。
• 全球棉花库存：预计为7113万包，环比下降。
• 库存消费比：下降至0.58，显示库存减少。
• 美国陆地棉出口：周度出口净销售环比增加，出口需求增强。
• 美国棉花种植情况：截至6月5日当周，棉花种植率77%，高于一周前的66%，但干旱情况仍严重。

4. 国内棉市供需及产业数据

• 国内棉花产量：2026/27年度预计为634万吨，较上年度减少4.5%。
• 国内棉花消费量：预计为780万吨，与上年度持平。
• 国内棉花商业库存：截至6月12日为339.93万吨，环比下降14.08万吨。
• 国内棉花期末库存：预计为812万吨，环比调升。
• 下游开工情况：主流地区纺企开机负荷为75.1%，环比下降。
• 纺织品出口：4月出口额为240.5亿美元，环比增加44.6%，显示出口有韧性。

5. 汇率走势

• 汇率波动对棉花进口成本产生影响，进而影响内外棉价差。

供需因子情况

重点关注

1. 美国棉花产区干旱情况

• 干旱影响面积百分比较高，部分区域如花生生产受干旱影响最大（90%）。
• 棉花种植进度较快，但干旱仍对产量构成压力。

2. 原油价格波动对棉价影响

• 原油价格下挫，影响棉花替代品成本，对棉价形成拖累。
• 但国际棉价受其他因素支撑，如出口数据、印度进口政策等。

皮棉成本与利润

• 本年度皮棉成本逐步固化，轧花厂利润表现较好。
• 机采棉成本逐步上升，但整体加工利润仍较高。

棉花及棉纱内外价差

• 棉花进口利润略有增强，棉纱进口利润倒挂幅度收缩。
• 价差数据表明，内外棉价差在震荡中偏强运行。

数据图表参考

• 棉花价格走势：高位震荡回落。
• 棉纱价格走势：价坚挺。
• 棉花期现基差：波动较大，但整体偏强。
• 棉纱期现基差：大幅波动走升。
• 棉花内外价差：震荡偏强。
• 棉纱内外价差：倒挂幅度收缩。

总结

整体来看，国内外棉价在震荡下行中运行，受原油价格波动及供需变化影响较大。尽管国内需求和出口有所支撑，但短期季节性淡季和进口成本回落压制了棉价。长期来看，新疆供给收缩预期对棉价有利。棉纱市场表现相对坚挺，但进口利润倒挂问题仍需关注。建议中短期观望，关注长线低吸机会。