20241214-浙商证券-零售变革研究系列（二）_生鲜电商_战国时代_叮咚买菜如何率先盈利__14页_1mb

生鲜电商“战国时代”：叮咚买菜率先盈利分析

生鲜电商行业正经历深刻变革，从规模优先转向盈利优先。叮咚买菜作为代表企业，通过战略调整实现了连续8个季度Non-GAAP净利润盈利，利润率提升至25%。本报告分析了前置仓赛道演变、叮咚买菜盈利策略、竞争格局及风险。

前置仓赛道发展分为两个阶段：规模优先阶段（2021年前），叮咚买菜和每日优鲜快速扩张，2021年上市；盈利优先阶段（2021年至今），叮咚买菜提出“效率优先，兼顾规模”，聚焦核心市场，2021年底上海地区实现盈利。通过优化毛利率（从20%提升至30%）、降低销售费用率和履约费用率，叮咚买菜强化了供应链效率。

竞争格局呈现三足鼎立：新势力如叮咚买菜和朴朴超市在核心区域跑通模型；互联网平台如美团通过全品类扩张（小象超市）和资源协同；商超如永辉超市加强线上渠道，提升商品力。风险包括消费复苏不及预期、竞争加剧、食品安全问题和测算偏差。

结论：叮咚买菜盈利模式可复制，但需持续优化单仓单量和供应链控制。行业前景看好，建议关注盈利能力和竞争态势。