20210615-光大证券-美股新股纵览_叮咚买菜_长三角地区的生鲜电商_37页_1mb

叮咚买菜总结

核心内容

叮咚买菜是中国领先的生鲜电商企业，专注于长三角地区市场，采用“中心仓+前置仓”模式，实现快速配送和优质品控。公司自2017年成立以来，迅速扩张，截至1Q2021，覆盖约30个城市，拥有950+个前置仓，服务用户超过3000万。公司通过“三个确定”（产品确定、品质确定、时间确定）提升用户体验和复购率，同时利用大数据和供应链优化提高运营效率。

主要观点

• 市场地位：叮咚买菜在长三角地区即时生鲜电商市场中市占率第一，1Q2021月活跃购买用户达690万，GMV为43.0亿元。
• 增长速度：GMV从2018年的7.4亿元增长至2020年的130.3亿元，CAGR达319.2%，显著高于行业平均水平（115%）。
• 行业趋势：生鲜&日用品即时电商市场规模从2016年的35亿元增长至2020年的1,288亿元，预计2025年将达5,118亿元，CAGR为32%。自营模式增速更快，预计2023年将超过平台模式。
• 前置仓模式优势：前置仓模式市场规模从2016年的6亿元增长至2020年的308亿元，CAGR达167%，配送效率高，消费者满意度好。

关键信息

覆盖范围

• 截至1Q2021，覆盖约30个城市，其中5个城市平均每月GMV超1亿元。
• 前置仓数量全国第一，覆盖29个城市，日均订单量达819单/前置仓。

品控体系

• 7+1品控流程：从生产到交付全程品控，产品差评率低于0.1%。
• 产地直采：超过75%的生鲜产品从产地直接采购，拥有350个直采基地，600多家供应商。
• 物流效率：最快29分钟送达，服务准时交付率达95.2%，物流负面评价率0.05%。

产品与服务

• SKU超12,500，涵盖生鲜和日用品，2021年推出3R产品如“快手菜”。
• 推出“叮咚鱼塘”游戏和绿卡会员体系，增强用户粘性。
• 直播功能位于APP首页，提升转化率与用户互动。

财务表现

• 2019～2020年营业收入从38.8亿元增至113.4亿元，增幅192.2%。
• 1Q2021营业收入38.0亿元，同比增长46.0%。
• 毛利率从17.1%提升至19.7%，净亏损率从9.4%扩大至36.4%。

募股用途

• 资金用于拓展新市场、提升上游采购能力、科技创新与供应链系统升级。

融资历程

• IPO前完成多轮融资，包括Pre-A、A、A+、B、B2、B3、B4、C、D、D+轮，累计融资金额达数十亿美元。

市场竞争

• 行业竞争激烈，市占率面临下降风险。
• 与每日优鲜等主要竞争对手相比，叮咚买菜在GMV、订单量等方面表现突出，但净利率仍为负。

风险提示

• 市场竞争激烈：行业参与者众多，市占率可能下降。
• 新区域运营风险：新市场可能难以适应前置仓模式，影响整体运营效率。
• 持续亏损风险：公司目前仍处于亏损状态，未来盈利存在不确定性。

行业与公司评级

• 行业评级：未明确给出。
• 公司评级：未明确给出。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

总结

叮咚买菜凭借其高效的前置仓模式、严格的品控体系和多样化的商品结构，在长三角地区生鲜电商市场中占据领先地位。公司通过“三个确定”策略，提升了用户粘性和复购率，同时通过直播、积分体系和会员服务增强了用户体验。然而，公司仍面临市场竞争激烈、新区域运营挑战以及持续亏损的风险。未来，叮咚买菜需进一步优化供应链和提升盈利能力，以巩固其市场地位。