20210704-东吴证券-商业贸易行业跟踪周报2021年第25期_叮咚买菜成功上市_生鲜电商的未来值得关注_12页_802kb

商业贸易行业跟踪周报2021年第25期总结

核心内容概述

本周商业贸易行业重点跟踪了生鲜电商领域的发展动态，尤其是前置仓模式的代表性企业叮咚买菜在美国纽交所成功上市。同时，行业内多家公司发布了业绩预告、回购公告及战略动向，整体市场表现与行业趋势值得关注。

主要观点

• 生鲜电商前景广阔：2020年中国生鲜市场规模达5万亿元，但前置仓模式仅占0.67%的渗透率，仍有较大发展空间。
• 前置仓模式仍处亏损阶段：21Q1，叮咚买菜与每日优鲜净亏损分别为13.8亿元和6.1亿元，净利润率分别为-36.4%和-39.9%，履约毛利率为-20.1%和-16.4%，整体尚未实现盈亏平衡。
• 行业竞争加剧：随着前置仓龙头企业的上市，行业竞争进一步升温，未来需关注其盈利能力与市场扩张能力。
• 供应链与模式创新是关键：生鲜电商的变革受限于上游供给体系，新模式与直采体系的建设仍需时间，但其在时效性与用户体验方面具备优势。

关键信息

1. 前置仓行业动态

• 叮咚买菜成功上市：于6月29日以“DDL”为证券代码在美国纽交所挂牌上市，发行价23.5美元/ADS，市值超55亿美元。
• 每日优鲜已上市：6月25日于纳斯达克上市，成为社区零售数字化第一股。
• 前置仓市场占比低：根据艾瑞咨询，二者市占率之和超60%，但整体前置仓市场规模仅337亿元，同比+84%，仍远低于生鲜电商的9.1%渗透率。

2. 业绩与财务表现

• 华熙生物业绩预告：预计2021H1营收18.5-19.4亿元，同比增长95%-105%；归母净利润3.5-3.7亿元，同比增长30%-40%；扣非归母净利润2.9-3.3亿元，同比增长25%-40%。
• 分析师维持“买入”评级：预计2021-2023年归母净利润分别为7.91亿元、9.96亿元、12.37亿元，对应PE分别为181X、144X、116X。

3. 行业行情回顾

• 本周行业走势：申万商业贸易指数上涨0.71%，上证综指下跌2.46%，深证成指下跌2.22%，创业板指下跌0.41%，沪深300指数下跌3.03%。
• 年初至今走势：申万商业贸易指数下跌3.86%，上证综指上涨1.32%，深证成指上涨1.38%，创业板指上涨12.39%，沪深300指数下跌2.50%。

重点公司公告

行业重点新闻

• 阿里组织升级：组建生活服务板块，强化本地生活业务。
• 淘特吃货节启动：淘宝特价版于7月5日-9日开展2021年淘特吃货节。
• 沁肤季与IMS合作：探索红人经济与线下美妆集合店的结合。
• 互联网营销师标准发布：国家将出台首部互联网营销师国家职业技能标准，推动行业规范化。
• 百洋医药上市：专注于健康产品营销服务，布局化妆品业务。
• 跨境电商B2B出口试点推广：海关总署宣布将在全国推广该试点政策。

估值表（基于2021年7月2日收盘价）

电商&供应链品牌化

超市

化妆品&医美

风险提示

• 持续亏损：前置仓企业尚未实现盈利，需关注其盈利模式与成本控制。
• 行业竞争加剧：随着市场扩张，竞争压力可能加大。
• 融资不及预期：部分企业可能面临融资困难，影响扩张节奏。
• 产品供应问题：上游供应链的稳定性与多样性是行业发展的关键。

建议关注公司

• 华熙生物
• 贝泰妮
• 上海家化
• 珀莱雅
• 叮咚买菜
• 每日优鲜