20130902-中原证券-建议关注价值组合_短线反弹策略_17页_898kb

证券研究报告-量化投资总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的2013年9月量化投资跟踪月报，主要围绕相对收益策略、绝对收益策略、套利策略以及高频投机策略展开分析，旨在为投资者提供基于量化模型的投资建议与策略表现评估。

主要观点与关键信息

1. 相对收益策略：结构性投资组合

• 策略分类：包括成长型股票组合、价值型股票组合和GARP股票组合。
• 市场适应性：
  • 成长反转组合在短期反弹行情中表现最佳；
  • 价值组合在大幅下跌行情中表现抗跌；
  • GARP组合在趋势性上涨行情中表现最佳。
• 9月表现：
  • 成长反转组合月度收益率为 11.63%，相对上证指数超额收益率为 6.38%；
  • 价值组合月度收益率为 10.59%，相对上证指数超额收益率为 5.35%；
  • GARP组合月度收益率为 9.38%，相对上证指数超额收益率为 4.14%。
• 行业分布：
  • 成长反转组合主要分布在 建筑建材、机械设备和电子 等9个行业，行业较为分散；
  • 价值组合主要分布在 金融服务、交通运输、建筑建材 等5个行业，行业较为集中；
  • GARP组合主要分布在 房地产和公用事业 等6个行业，行业相对集中。
• 市场展望：9月市场或以区间震荡为主，建议投资者关注价值组合，以降低系统性风险对收益的侵蚀。

2. 绝对收益策略：基于短线反弹的投资组合

• 策略目标：以追求绝对收益为目标，通过捕捉个股短线反弹机会，实现超额收益。
• 策略逻辑：基于有效反转因子进行选股，每日收盘后筛选股票，次日以开盘价等权重配置入场。
• 9月表现：
  • 8月份组合收益率为 5.69%，对应沪深300指数收益率为 5.51%，超额收益率为 0.17%；
  • 2013年全年累积收益率为 29.77%，对应沪深300指数收益率为 -8.29%，超额收益率为 38.06%。
• 历年表现：
  • 组合累积收益率在2008-2013年间为 474.29%，指数累积收益率为 -49.92%；
  • 相对超额累积收益率为 524.21%。
• 风险提示：组合存在空仓状态，建议在空仓时投资于固定收益类产品，以降低机会成本。

3. 套利策略：配对交易投资组合

• 策略逻辑：基于统计套利模型，通过股票对之间的价差进行操作，对冲系统性风险，获取稳定收益。
• 行业分析：
  • 煤炭开采、证券、银行业可配对性较好；
  • 建筑装饰、电气设备、钢铁、饮料制造可配对性较差。
• 9月表现：
  • 前期共筛选出3对组合，均实现正收益，平均收益率为 0.56%，中位数为 0.60%，胜率为 100%；
  • 本月更新的配对股票池包含4对组合，涉及专用设备、有色金属、煤炭开采和银行等行业。
• 参数与指标：
  • 采用ATR计算通道上下轨；
  • 交易周期为日间，适用于趋势性或反转性市场环境。

4. 高频投机策略：程序化交易策略

• 策略类型：
  • 双均线策略：适用于单边趋势市场，15分钟行情bar；
  • Dual Thrust策略：适用于区间突破市场，5分钟行情bar；
  • R-Breaker策略：适用于趋势与反转市场，1分钟行情bar。
• 8月表现：
  • 三个子策略均收跌，整体收益率为 -6.55%，创2013年最大月跌幅；
  • 该策略受光大证券乌龙指事件影响较大。
• 策略组合：
  • 采用等比例配置方式分散风险；
  • 2013年策略组合总收益率为 23.94%，年化收益率为 77.50%；
  • 各策略的绩效评价指标显示：策略组合的盈利比率为 40.83%，最大回撤比率为 8.4%，收益风险比为 3.18，夏普比率为 0.0846，盈亏比为 1.85，盈利因子为 1.28。

总结

• 9月市场环境较为不确定，建议投资者关注价值组合，以降低系统性风险。
• 成长反转组合在短期反弹行情中表现突出，而价值组合在下跌行情中更具抗跌能力。
• GARP组合表现稳健，但个别股票（如欧菲光、华意压缩）拖累整体收益。
• 套利策略在多个行业中表现良好，尤其是煤炭开采、证券和银行业。
• 程序化交易策略在8月受事件影响亏损严重，但整体表现尚可，且具有分散化优势。

附录：策略绩效指标