20150724-兴业证券-_淡定投分级_系列报告之一_轻松玩转分级基金_16页_1mb

分级基金投资分析报告总结

核心内容概述

本报告是“淡定投分级”系列的第一篇，旨在为投资者提供一个清晰的分级基金投资分析框架，涵盖分级B、分级A以及分级套利三个主要部分。报告结合案例，帮助投资者理解如何在市场波动中选择合适的标的，规避风险，实现收益。

主要观点

分级B投资策略

1. 标的指数选择：应选择与短期市场走势契合的指数，优先关注上涨趋势明显的指数。
2. 流动性指标：选择流动性较好的分级B，如场内规模达到2亿份或一周日均成交额达到5千万以上的品种。
3. 价格杠杆：价格杠杆倍数高的分级B在市场上涨时能带来更高的收益。
4. 整体折溢价率：应选择整体溢价率低或整体折价的分级B，避免因套利资金集中出货导致亏损。
5. 自身折溢价率：临近下折时，应关注自身溢价率，避免盲目参与高溢价分级B。
6. 融资成本：融资成本主要由分级A的约定收益和管理费构成，投资者需注意其对收益的影响。
7. 投资策略：分级B适用于趋势投资，短期交易者应优先考虑杠杆和流动性。

分级A投资策略

1. 隐含收益率：是长期配置型资金关注的重点，优先选择隐含收益率高的分级A。
2. 流动性指标：流动性好的分级A有助于减少冲击成本，提高投资效率。
3. 整体折溢价率：选择整体溢价率低或整体折价的分级A，以降低套利风险。
4. 下折距离与理论下折收益：关注下折距离和理论下折收益，以判断是否适合参与下折博反弹。
5. 投资策略：分级A适合长期配置，需关注其纯债价值和期权价值，短期交易者则应考虑折溢价和下折距离。

分级套利策略

1. 套利机会来源：分级基金的母份额存在两个定价方式，当两者不一致时，存在套利机会。
2. 整体溢价套利：当子份额组合价格高于母基金净值时，投资者可通过申购母基金并拆分卖出实现套利。
3. 整体折价套利：当子份额组合价格低于母基金净值时，投资者可通过买入子份额并合并赎回实现套利。
4. 套利关键指标：
   • 标的指数未来走势：需对标的指数的未来趋势进行判断，选择有上涨空间的指数。
   • 流动性指标：选择流动性好的分级基金，减少冲击成本。
   • 整体折溢价率：优先选择套利空间较大的品种，避免高溢价带来的踩踏风险。
   • 母基金预估净值：提前估计母基金净值，以更准确地判断套利空间。
   • 申赎费率：不同基金的申赎费率不同，影响最终套利收益。
   • 交易佣金与资金到账效率：选择低交易佣金的券商，关注资金到账时间，以提高资金利用效率。

关键信息

• 分级B表现：在牛市中，分级B能带来高收益，但需注意杠杆风险和下折风险。
• 分级A表现：在熊市中，分级A表现优于市场，适合长期持有。
• 套利机会：整体溢价和折价均存在套利机会，但需注意流动性、折溢价率和交易成本。
• 案例说明：报告通过具体案例，如TMT中证B、创业板B等，说明不同指标对投资收益的影响。
• 数据来源：所有数据均来自Wind和兴业证券研究所，确保分析的准确性。

结构与指标

分级B篇

• 指标：标的指数走势、流动性、价格杠杆、整体折溢价率、自身折溢价率、融资成本。
• 策略：优先选择标的指数上涨趋势明确、流动性好、价格杠杆高、整体溢价率低的分级B。

分级A篇

• 指标：隐含收益率、流动性、整体折溢价率、下折距离和理论下折收益。
• 策略：优先选择隐含收益率高、流动性好、整体折溢价率低的分级A，关注下折机会。

分级套利篇

• 指标：标的指数走势、流动性、整体折溢价率、母基金预估净值、申赎费率、交易佣金与资金到账效率。
• 策略：在整体溢价或折价时，根据流动性、套利空间和交易成本进行套利操作。

总结

本报告为投资者提供了分级基金投资的全面分析框架，涵盖了分级B、分级A和分级套利三大投资策略。通过关注标的指数走势、流动性、价格杠杆、整体折溢价率、自身折溢价率、融资成本、隐含收益率、下折距离与理论下折收益等关键指标，投资者可以更科学地进行投资决策，实现稳健收益。同时，报告强调了套利操作中需考虑交易成本和资金效率，以提高整体收益。