20210429-西部证券-万达电影-002739.SZ-万达市占率明显提升_公司主投电影陆续上映_10页_504kb

万达电影2020年及21Q1业绩总结

核心内容概述

万达电影（002739.SZ）在2020年因新冠疫情导致影院停摆，业绩受到严重影响。2020年公司收入62.95亿元，同比下降59.2%；归母净亏损66.69亿元，同比扩大。公司计提商誉及其他资产减值合计44.81亿元，对利润造成较大影响。然而，随着疫情逐步好转，2021年第一季度公司实现营业收入41.21亿元，同比增长228%，并首次恢复盈利，归母净利润达5.24亿元。

主要观点

• 业绩受疫情影响显著：2020年万达电影因疫情导致影院停摆，电影相关各项业务收入下滑明显，主投电影和剧集因疫情延迟上映，进一步影响了公司业绩。
• 市占率稳步提升：2020年公司国内票房市占率提升至15.3%，2021Q1票房增长861%，市占率14.5%，高于行业平均水平，显示公司在市场复苏中的竞争力。
• 影片供给逐步恢复：2021年五一档有多部关注度高的影片上映，包括《你的婚礼》《悬崖之上》《秘密访客》等，同时多部海外大片将在未来两年陆续上映，有助于提升票房。
• 主投影片表现强劲：公司主控主投的《唐人街探案3》在2021年春节档上映，取得45.21亿元票房，进入中国电影票房TOP5，显示出公司内容制作的市场号召力。
• 盈利预测乐观：预计2021/2022/2023年营业收入分别为165.01/199.76/223.67亿元，同比增长162%/21%/12%；归母净利润分别为16.93/20.98/24.80亿元，扭亏为盈并持续增长。
• 投资建议为“买入”：基于公司业绩恢复、市占率提升和影片供给增加，公司未来表现被看好，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

市场占有率

• 2020年国内票房市占率：15.3%（同比提升2个百分点）
• 2021Q1国内票房市占率：14.5%
• 2021Q1国内影院数量：712家
• 2021Q1国内银幕数量：6180块

影片供给情况

• 五一档影片：19部影片确认上映，包括《你的婚礼》《悬崖之上》《秘密访客》等，其中《你的婚礼》预售票房超3973.6万元。
• 海外大片恢复：如《速度与激情9》《黑寡妇》等，将于2021-2022年陆续上映。
• 主旋律影片储备：2021年预计有17部主旋律影片上映，涵盖“抗美援朝”“全民抗疫”“建党百年”三大主题。

风险提示

• 疫情反复可能影响观影需求
• 政策风险
• 票房收入不达预期

财务预测与估值

资产负债表（单位：百万元）

财务指标

总结

万达电影在2020年因疫情遭受严重冲击，但随着市场逐步复苏，2021Q1业绩明显回暖，恢复盈利。公司影院市占率稳步提升，影片供给恢复，主投电影表现强劲，显示出公司较强的市场竞争力和内容制作能力。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，盈利情况逐步改善，投资建议为“买入”。然而，仍需关注疫情反复、政策变化及票房收入不达预期等风险。