20181224-申万宏源-纺织服装行业周报_19年社零有望平稳增长_看好二季度起服饰消费复苏_9页_1mb

纺织服装行业投资策略与市场分析总结

核心内容

2018年12月24日发布的纺织服装行业周报，对2019年的行业趋势和投资机会进行了分析与展望。报告指出，消费有望保持平稳增长，成为经济增长的第一引擎，并建议投资者关注中长期投资机会。同时，报告对纺织服装板块的近期表现、行业数据、公司公告及投资建议进行了详细分析。

主要观点

• 消费复苏预期：2019年社零有望保持平稳增长，预计增长9%，对经济增长的贡献率将达到65%。中央经济工作会议提出减税降费，多项政策组合拳将推动消费复苏。
• 板块表现：上周纺织服装板块整体下跌2.00%，但强于市场整体表现。其中服装家纺和纺织制造指数分别下跌1.99%和2.00%。
• 个股表现：部分个股表现亮眼，如天创时尚（+10.47%）、乔治白（+9.45%）等，但也有个股跌幅较大，如多喜爱（-24.87%）、摩登大道（-21.88%）等。
• 重点公司分析：
  • 海澜之家：作为大众白马，公司战略落地，估值处于历史底部，建议长期关注。
  • 森马服饰：拟转让ISE Commerce 20%股份，反映其战略调整。
  • 跨境通：经营质量改善，Q3收入和利润增长显著，看好其在电商领域的增长潜力。
  • 比音勒芬：高端休闲服饰领域成长性强，预计18、19年业绩复合增速超40%，给予25倍目标估值。
• 风险提示：报告提醒关注零售环境恶化和渠道库存调整等风险。

关键信息

行业数据回顾

• 社会消费品零售总额：2018年1-11月同比增长9.1%，预计2019年增长9%。
• 线上零售：2018年11月线上零售额同比增长16.4%，增速有所放缓。
• 棉花价格：2018年12月21日，国内328级棉花现货价格稳定，期货价格下跌1.5%。
• 人民币汇率：自2018年4月以来累计贬值9.7%，12月21日美元兑人民币中间价回升至6.8825。

公司公告要点

• 安奈儿：拟回购激励对象限制性股票。
• 安正时尚：高管减持股份，完成对全资子公司注销。
• 多喜爱：股东被强制平仓部分股份。
• 华孚时尚：聘任新内部审计机构负责人。
• 开润股份：购买理财产品。
• 罗莱生活：股东解质押股份。
• 森马服饰：转让ISE Commerce股份。
• 太平鸟：首次回购股份，因激励对象离职回购注销部分限制性股票。

股票投资评级

• 大众白马：推荐海澜之家、森马服饰。
• 高成长电商：推荐跨境通、南极电商。
• 高端服饰：推荐比音勒芬。
• 棉纺龙头：推荐百隆东方、申洲国际。

股东大会与解禁信息

• 股东大会召开日期：列出多家纺织服装公司2019年1月前的股东大会召开日期。
• 非流通股解禁：列出多家公司非流通股解禁日期、数量及流通比例变化。

投资建议

• 中长期看好：认为消费将成经济增长第一引擎，推荐估值处于历史底部的海澜之家。
• 电商龙头：看好跨境通和南极电商的长期发展，认为其具备较强竞争优势。
• 高端品牌：推荐比音勒芬，预计业绩增长弹性大，具备高成长性。

风险提示

• 零售环境恶化：可能对行业造成压力。
• 渠道库存调整：需关注库存管理情况。
• 政策风险：国际贸易摩擦可能影响跨境业务。

附注

• 分析师承诺：报告内容基于合法合规信息，独立、客观，分析师无利益冲突。
• 信息披露：申万宏源研究隶属于申万宏源证券有限公司，可能涉及相关投资标的。
• 投资评级说明：以沪深300指数为基准，定义不同投资评级标准。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资损失责任。