20250516-东海证券-晨会纪要_10页_374kb

报告摘要

晨会纪要核心内容总结

重点推荐

老百姓（603883）：公司2024年营收与净利润同比下滑，主因包括新门店亏损、闭店损失及折旧摊销影响。2025年Q1业绩环比改善，但同比仍承压。公司通过加盟、联盟及分销业务维持增长，新零售渠道线上销售额同比增长24%，O2O外卖及24小时门店数量分别增长1872%和1086%。火炬项目优化选品逻辑，提升毛利率，但费用率上升影响净利率。公司在优势省份及下沉市场持续布局，2024年新增门店中下沉市场占比达80%。尽管行业竞争和政策不确定性对盈利产生压力，但公司业绩有望逐步企稳，维持“买入”评级，调整后2025-2027年归母净利润预测为692/799/909亿元。
银行业“量价质”跟踪：4月社融余额同比增长8.7%，政府融资驱动增速加快，新增政府债券9762亿元，对冲信贷需求波动。M2增速因低基数回升至8%，M1小幅回落至15%。企业及居民贷款利率同比下降，但政策对银行息差影响较2024年趋缓。预计2025年银行息差下行压力小于2024年，财政支持力度加大可能引发后续货币政策宽松。建议关注国有大行及头部中小银行，其估值修复逻辑或持续。

财经要闻

鲍威尔称长期利率可能因经济政策变化而上升，强调通胀目标调整的重要性。
美国4月PPI年率录得2.4%，连续第三个月下降，创去年9月以来新低。
央行联合科技部等召开科技金融会议，推动科技创新再贷款、科技企业融资及债券市场“科技板”建设。
优化“互换通”机制，延长利率互换合约期限至30年，引入LPR参考利率产品，促进内地与香港金融市场协同。

市场评述
上证指数4月15日收跌0.68%，深成指与创业板指数同步回落，短期技术指标（如MACD、KDJ）走弱，但周线指标渐次向好。市场板块分化明显，美容护理、化学制药等板块涨幅居前，IT服务、软件开发等板块资金净流出显著。指数下方支撑位较多，震荡整理或持续，短期均线呈多头排列，趋势性下跌可能性较低。

市场数据

国内货币市场：1年期MLF利率为2%，1年期LPR为3.1%，5年期LPR为3.6%；DR001为14.12%，DR007为15.24%；10年期中债到期收益率为6.2%。
外汇：美元指数下跌0.24%，人民币离岸汇率贬值5800BP；欧元/美元汇率为1.1184，美元/日元汇率为145.69。
国内商品：螺纹钢涨0.39%，铁矿石涨1.17%。
国际商品：COMEX黄金涨0.199%，WTI原油跌3.17%，LME铜涨0.008%。

风险提示