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棉花期货周报总结（2021年11月26日）

核心内容

本周郑棉2201合约期价小幅走弱，周度跌幅约为 1.60%，市场整体延续震荡走势。国内棉花市场供应相对充足，但下游需求疲软，纺企工业库存增加，采购意愿下降，市场观望情绪浓厚。

主要观点

• 期货市场：郑棉2201合约价格下跌，持仓量略有减少，净空持仓大幅下降，表明市场情绪有所改善。
• 现货市场：棉花价格小幅下跌，棉纱价格也出现下降，反映出下游需求不足。
• 进口情况：10月棉花进口量环比下降，进口棉纱量也显著减少，说明国际市场对我国需求有所减弱。
• 库存变化：国内棉花商业库存和周转库存均有所增加，但增幅低于去年同期，表明市场供应压力有所缓解。
• 成本支撑：尽管需求疲软，但棉花价格仍受到成本支撑，预计后市仍将以震荡为主。

关键信息

1. 周度数据

2. 多空因素分析

利多因素

• 国家棉花市场监测系统调查显示，2021年棉花总产量预计为568.0万吨，同比下降4.5%，但较6月调查结果提高10.2万吨。
• 10月棉花进口量同比减少15万吨或69.5%，但累计进口量同比增加19.0%。
• 新疆棉花加工量同比减少17.2%，但加工总量仍保持一定水平。

利空因素

• 10月棉纱进口量环比下降21.1%，同比下降11.8%，创半年新低。
• 10月中国棉纺织景气指数为49.39，低于枯荣线，行业处于欠景气状态。
• 国内棉花商业库存和周转库存均出现增长，但增幅不及预期。
• 国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比减少3.3%，显示终端需求疲软。

3. 国际与国内市场动态

• 国际棉花价格：截止11月24日，Cotlook A指数为127.3美分/磅，国际棉花价格相对稳定。
• 国内棉花价格：截止11月26日，中国棉花价格指数3128B为22641元/吨，较上周下跌69元/吨。
• 国内棉纱价格：CY index：OEC10s（气流纱）为17700元/吨；普梳纱为29600元/吨；精梳纱为34350元/吨。
• 进口棉纱价格：FCY index：C21S为25253元/吨；C32S为28787元/吨；JC32S为30980元/吨。
• 进口棉花成本利润：滑准税港口提货价（M）成本利润为1847元/吨；配额港口提货价（1%）成本利润为1949元/吨。

4. 储备棉轮出情况

• 10月8日至11月25日，储备棉累计成交56.68万吨，平均成交率为65.6%，折合3128成交均价为20638元/吨。
• 本月25日起，储备棉轮出竞拍量降至1.5万吨附近，纺企竞拍积极性一般。

5. 天气影响

• 新疆地区27日至28日仍有小到中雪或雨夹雪，部分区域可能出现大到暴雪，可能对棉花产量和采摘造成一定影响。

操作建议

• 短期策略：郑棉2201合约建议在 20600-22000元/吨 区间内高抛低吸。
• 中长期趋势：预计郑棉仍将维持震荡走势，需求不足和库存压力是主要制约因素，但成本支撑仍存在。

数据来源

• 国家棉花市场监测系统
• 中国棉花协会棉花物流分会
• 海关统计
• 美国商品期货交易委员会（CFTC）
• 美国农业部（USDA）
• WIND 瑞达期货研究院
• 中国天气网
• 中央气象台

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